A股暴跌 背后发生了什么?系统性调整?

A股大幅回调 各方静待科创板落地

今日早盘，A股市场大幅回调，上证指数跌破3000点整数关口，创业板指盘中一度跌破1500点整数关口。截至午间收盘，沪指跌2.45%，深证成指跌2.55%，创业板指跌2.56%。盘面上，除猪肉概念股略微飘红外，其余行业板块均有不同程度下跌。两市仅约200股上涨，逾40只ST股跌停。资金面上，两市早盘成交额约3148亿元，北向资金净流出逾30亿元。

一方面，科创板进入7月以来，审批与发行骤然提速。特别是上周末上交所公布科创板将于本月22日举行上市仪式，本周有多达21只科创板新股发行，市场各方均进入观望状态。

两融资金、北上资金进入7月以来，整体均呈现小幅波动状态，但日成交额却都大幅萎缩，均为年内地量水平，显示多空双方进入短期弱平衡状态。

科创板的发行提速，也“壳资源股”承压。而众和退、华泽退、退市海润今日为退市整理期的最后一个交易日，令绩差股大幅回调。今日ST板块指数低开逾1%，并继续低走，盘中一度下跌超过3%，截至午间收盘跌2.86%。*ST印纪、*ST飞马、*ST秋林、*ST节能等逾40股跌停。

另一方面，在北上资金持续流入的背景下，资金抱团现象持续突出，行业龙头与行业平均估值水平差距持续拉大。win d数据统计显示，剔除新股后，今年以来A股共有186家公司创历史新高，186家公司平均市值为643亿，其中，今年以来创10次历史新高以上的公司平均市值为1168亿，可见白马蓝筹存在抱团取暖的趋势。从估值角度来看，剔除PE100倍以上、0以下的估值以后，162家创历史新高公司的平均PE水平为40倍，高于A股平均水平。

白马股的高估值面临一定调整压力，令北上资金近期连续对部分处于高位的个股进行减仓，导致前期领涨的白马股出现明显回调，致使市场短期缺乏方向性指引。另外，公募基金中报显示消费股仓位较高，科技成长股仓位较低，市场也存在一定程度的调仓换股的动力。

中信证券分析师秦培景表示，7月初部分核心资产的调整和疲弱的市场源于机构调仓和个人减仓，但核心资产并未出现系统性高估，并且基本面、增量资金风格偏好以及市场环境的拐点短期内均不会出现，核心资产系统性调整可能性很小。增量配置资金会因核心资产的调整而逐步增配完成接力，存量资金调仓使行情从局部开始横向和纵向扩散，从而正式开启7月攻势。配置上继续推荐消费和金融为底仓，近期建议重点关注地产竣工产业链上相关行业。

财通证券也表示，随着市场反弹接近4月高点，投资者的分歧也不断加大。未来市场的走势还需要基本面支撑，短期市场应该会继续维持震荡状态，投资者还是需要保持耐心，静待6月宏观数据和7月美联储降息的情况指引。推荐关注：①各细分行业的成长股龙头，包括高端装备制造和生物医药。②存在消费刺激机会的汽车、家电。③防御性较好的银行、保险。④主题关注国企改革和黄金。