中国联通:内生改善成效显著,代际更替迎接质变
中国联通 600050
研究机构：西南证券 分析师：刘言 撰写日期：2019-05-30
投资建议
中国联通作为国企混改标杆,无论从战略、商业模式、内生业绩情况来看,都表现出较深刻变化,随着公司继续推进混改措施落地,效果将更为明显。
5G赋能下,运营商除了获得增量客户之外,还可以利用变革性技术,深耕垂直领域,建设开放平台,成为应用的孵化者和创造者,在价值链上更进一步,实现价值重估。
预计2019-2021年净利润分别为59.30亿元、80.31亿元、97.62亿元,对应2019-2021年PE分别为31X、23X和19X, PB分别为1.25、1.20和1.14倍,考虑到公司历史估值情况以及5G时代重大机遇,给予PB为1.6倍,目标价7.5元,调整评级为“买入”评级。
风险提示
混改落地整合或不及预期
5G投资成本和应用落地节奏或不匹配
运营商市场竞争加剧。
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