公用事业行业:山西开展能源革 命综合改革试点 重点关注煤层气及能源转型类公司 荐2股
类别：行业研究机构：东吴证券股份有限公司研究员：刘博日期：2019-05-30
事件:习近平主持召开中央全面深化改革委员会第八次会议,会议审议通过了《关于在山西开展能源革 命综合改革试点的意见》等重要文件。
能源革 命综合改革试点+国企改革决胜年,山西煤炭企业迎来“百年未有之大变局”:
一、能源革 命:根据国家发改委近日印发的《2019年国家综合配套改革试验区重点任务》,山西开展能源革 命综合改革试点,在提高能源供给体系质量效益、构建清洁低碳用能模式、推进能源科技创新、深化能源体制改革、扩大能源对外合作等方面取得突破。1)完善煤层气勘查区块公开竞争出让制度,全面建立煤层气矿业权退出机制。2)深化电力体制改革,加快输配电价改革。3)完善国有资本授权经营体制,改革国有资本监督管理体制,调整优化国有资产布局,更大力度推进国有企业混合所有制改革。4)做好山西转型综合改革示范区建设,统筹推进开发区创新发展。
二、国企改革:2019年4月,山西省深化国有企业改革大会提出,2019年是山西省国资国企改革的决胜年。我们分析认为,综合宏观、地方、微观等层面因素来看,2019年国企改革有望取得实质性进展和超预期突破!正如习近平总书记在中央外事工作会议上的讲话中提出,“世界处于百年未有之大变局”,在能源革 命综合改革试点+国企改革的双重推动下,山西煤炭企业有望迎来“百年未有之大变局”。
宏观层面:减税降费2万亿+财政赤字提升有限,盘活存量国有资产将成为必要途径。与之前相比,2019年最重要的变化来自于:1)外部环境,贸 易 摩 擦 要求中国加大国企改革力度;2)内部环境,减税降费2万亿,同时人大预算要求财政赤字只能提升0.2个百分点(对应0.38万亿),因此将形成财政收支缺口1.62万亿。3)根据财政部公开信息,2018年国企资产总额合计178.75万亿、营收合计58.75万亿、净利润合计3.39万亿,净利率为5.77%,假设通过国企改革可以提升净利率2.76个百分点,则财政收支缺口将可以弥补。
地方层面:政府赤字率高+竞争性行业阻力小+示范效应明显,地方国企改革有望先行。考虑到:1)相比中央财政,地方政府无论是赤字率还是债务余额占比均更加高企;2)相比央企,部分省份国企负债率更高;3)地方国企更多属于竞争性行业,改革阻力相对更小,因此地方国企改革有望先行。
微观层面:建议关注煤层气及能源转型类公司【蓝焰控股】、【山煤国际】。2019年4月,山西省深化国有企业改革大会提出,2019年是山西省国资国企改革的决胜年,要大力推动国资国企改革向纵深发展,不断增强国资国企的活力、动力和竞争力,力争整体进入全国第一方阵。在山西省国企改革坚定推进以及开展能源革 命综合改革试点的双重利好下,建议关注:1)山西省内清洁能源煤层气行业龙头【蓝焰控股】;2)逐步摆脱亏损资产,一季报业绩爆发性增长,且积极尝试业务转型的【山煤国际】。
风险提示:国企改革进展不达预期。
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