中国电影(600977)年报及一季报点评：影视全产业链发力，央企龙头地位稳固
业绩描述
2018年公司总营收90.38亿元，同比增加0.55%；归属母公司净利润14.95亿元，同比增加54.85%；扣除非经常性损益后净利润8.90亿元，同比增加7.99%；经营活动产生现金流净额5.63亿元；基本每股收益0.80元。
2019年一季度公司总营收22.26亿元，同比增加1.28%；归属母公司股东净利润3.55亿元，同比增加4.50%；扣除非经常性损益后净利润3.45亿元，同比增加5.46%；经营活动产生现金流净16.22亿元。
业绩点评
制作影片票房占国产影片票房两成，《流浪地球》开创硬科幻先河：2018年，公司主导或参与出品并投放市场各类影片共15部，累计实现票房81.33亿元注，占全国同期国产影片票房总额的21.46%。2019年一季度，公司主导出品和发行的科幻影片《流浪地球》开创了国内硬科幻大片先河，彰显中国价值观，抒发家国情怀，以总票房46亿元跃居影史第二位。2018年，公司主导或参与出品的全网剧首播4部168集，全国同期获得发行许可证电视剧合计数量的1.2%。中影基地共为779部电影作品、78部电视剧作品，272部纪录片、宣传片和专题片，共计1,129部作品提供了制作服务。
发行影片占国产影片票房四成，数字放映设备占全国市场份额的12.45%：2018年，公司共主导或参与发行国产影片451部，累计票房131.55亿元，占同期全国国产影片票房总额的40.23%注；发行进口影片124部，票房125.04亿元，占同期进口影片票房总额的58.65%，其中《唐人街探案2》《我不是药神》《复仇者联盟3：无限战争》等全国票房排名前十影片均为公司主导或联合发行，保持了行业领先优势和市场主导地位。公司持续推广数字放映设备，报告期内新装数字放映设备642套，截至报告期末，为全国影院提供数字放映设备共计7,480套，占全国市场份额的12.45%。
继续扩大影院规模，银幕市场市占率28.89%：2018年，公司旗下控参股院线和控股影院合计覆盖全国17,358块银幕和225.22万席座位，公司银幕市场占有率为28.89%。公司营业控股影院全年实现总票房15.89亿元，占全国全年票房总额的2.6%；观影人次共4,864.78万人次，平均上座率15.94%，保持国内行业领先。公司的4条控股院线、3条参股院线共新加盟影院342家，新增银幕2,525块；控参股院线全年观影人次共4.76亿人次，合计实现票房165.43亿元。在全国票房前十院线排名中，公司控股院线占据三席，中影南方新干线、中数院线和中影星美分列第4名、第5名和第6名。院线旗下29家影院跻身全国影院票房百强。。
预计公司2019-2021归属母公司净利润分别为14.98亿元、18.22亿元、21.95亿元，对应EPS分别为0.80元，0.98元、1.18元。综合分析，我们决定维持公司评级，推荐“买入”。
风险提示经营发展业绩低于预期；产融协作项目进展缓慢；国家政策出现重大变化。
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