军工基本面改善看好军工投资机会 六股鼓舞

第3页:杰赛科技:业绩低谷已过,管理水平提升,经营恢复向上

第1页:坚定看好军工全年投资机会

第2页:四创电子:2018年四季度业绩超预期,资产注入预期强烈

第3页:杰赛科技:业绩低谷已过,管理水平提升,经营恢复向上

第4页:中直股份:业绩符合预期,看好公司新产品市场空间

第5页:中航沈飞:业绩稳定增长,储备存货导致现金流下滑

第6页:宝钛股份:国内钛材加工绝对龙头,业绩反转且加速成长可持续

第7页:国睿科技:重组整合优质资产,十四所改革加速

杰赛科技:业绩低谷已过,管理水平提升,经营恢复向上

杰赛科技 002544

研究机构：东北证券 分析师：孙树明,熊军 撰写日期：2019-03-12

新届管理层上任,管理水平和业务梳理上一台阶。去年8月份新任管理层上任,对机构调整和业务整合做了较大调整,职能部门大幅压缩,事业部从9个调整成了4个。经营上强调以客户为中心,业务线条更清晰,并积极推动资本运作。新任管理层中董事长原普和董事杨新、闵洁、朱海江同一时期具备中电网络通信有限公司共同经历,均具有较强的通信专业背景、具备资深的通信领域一线生产及管理工作履历;董事苏晶于5%以上股东中科招商十年工作经历,资本运作方面资深。新任班子在管理和业务拓展思路能够在企业内形成一致的工作方向。

通信网络建设综合解决方案稳健增长。专网方面主要收入来源于地铁、电力等领域,经营实体主要为远东通信等子公司。地铁方面,由于过去几年对新建地铁的城市面积、人口等控制严格,行业增速放缓。电力领域过去几年增长也比较平稳。在这种情况下,公司专网通信业务仍实现正增长。公网通信领域,当前处于4G和5G建设过渡期,网络规划业务下滑、通信工程增长。随着5G来临和4G扩容,预计规划业务和工程业务都将迎来增长期。

PCB将达满产,网路覆盖和网络接入设备毛利见底,投资新建科技产业园。当前公司PCB收入超过8亿元,即将面临产能瓶颈。珠海通信产业园一期工程2015年投产,建成年产24万平方米的样板及中小批量印制电路板生产基地,实现HDI技术、刚挠结合制造技术、内部元件埋入技术、高频微波制造技术等世界领先技术,服务军工客户、集团客户以及高端民用客户。网络覆盖和接入设备毛利率进一步下滑,达到底部,管理上势必将重点解决这一问题。计划投资16.05亿元投入5G天馈设备(1期、2021年投产)、通信装备(2期)和轨道交通融合设备(3期)的产业化,将成为集团公司研发成果产业化的重要载体。

盈利预测:预计2018-2020EPS0.03、0.35、0.42元,对应3月8日收盘价PE为507.25、40.81、34.17,给予买入评级,目标价17.62元。

风险提示:系统性风险、管理执行不到位。