航天电器(002025)盈利能力稳步提升，科技创新成效显著
事件： 公司发布 2018 年年度报告， 2018 年 1-12 月公司实现营业收入 283,408.42 万元，较上年同期增长 8.50%； 归属于上市公司股东的净利润 35,895.01万元，较上年同期增长 15.27%。基本每股收益 0.84元，较上年同期增长 15.07%。利润分配预案为每 10 股派现 1.50 元(含税)。
光通信器件快速增长，盈利能力稳步提升。 2018 年， 公司连接器产品实现营业收入 164,979.96 万元，较上年同期增长 2.08%； 电机产品实现营业收入 74,110.29 万元， 较上年同期增长 21.05%；继电器产品实现营业收入 27,528.53 万元，较上年同期增长 1.68%； 光通信器件实现营业收入 14,507.03 万元，较上年同期增长 42.42%，占总营业收入的比重由 3.90%提升至 5.12%。 2018 年公司毛利率、净利率、 加权平均净资产收益率分别为 36.79%、 14.25%、 14.23%， 较上年同期均实现小幅增长， 盈利能力稳步提升。
持续加大研发投入， 科技创新成效显著。 2018 年， 公司研发投入30,163.24 万元，较上年同期增长 27.24%。研发投入占总营业收入的比重由 9.08%提升至 10.64%，研发人员增加了 96 人，达到 764 人。 报告期内，公司在新技术、新产品、新工艺方面取得突破 670 项，完成6 项微系统产品评审，加速推进了一批新产品落地，多项技术和产品获得省部级以上科技成果奖。 其中，毛纽扣混装模块取得技术和市场双突破，传输一体化液冷技术攻克有望形成产业化， 高压大功率控制技术等取得重大突破，有效拓展了新兴市场领域和新用户，加速推动了公司光电、高速及互联一体化、微波背板、一体化机箱及电机模块产品在航天、航空、电子、船舶等领域的应用。
盈利预测与投资评级： 预计公司 2019-2021 年的净利润为 4.76亿元、 5.75 亿元、 6.75 亿元， EPS 为 1.11 元、 1.34 元、 1.57 元，对应 PE 为 24 倍、 20 倍、 17 倍， 维持“买入”评级
风险提示： 军品订单不及预期； 光通信行业景气度下降； 新产品开发与推广不及预期。
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