公司2018年营收同比增长3.25%,归母净利润同比增长25.92%3月14日晚，公司公布2018年年报，2018年营业收入191.38亿元，同比增长3.25%。实现归母净利润9.04亿元，折合成全面摊薄EPS为0.75元，同比增长25.92%，实现扣非归母净利润7.92亿元，同比增长24.76%，业绩符合预期。公司归母净利润增速显著高于营收增速的原因是：1)2018年公司百货门店实行街区化调整，租赁面积同比上升9%，租赁模式下百货公司的营收显著低于联营模式，2)公司大力推进数字化、体验式、供应链三大发展战略，2018年可比店利润总额增速超过17%。3)亏损店减亏扭亏明显，其中深圳新沙、苏州相城、深圳东环等门店实现扭亏。
2018年毛利率上升1.50个百分点，期间费用率上升0.66个百分点2018年，公司共计新开8家大型门店，其中购物中心开设直营4家(上饶余干、宜春、浏阳、厦门五缘湾)、管理输出1家(佛山ipark)；百货开设直营1家(长沙宁乡)，公司还接手赣州定南百货、九江购物中心两个加盟店项目。2018年公司综合毛利率为27.25%，较上年同期上升1.50个百分点，期间费用率为21.10%，较上年同期上升0.66个百分点。
新店拓展加速，迈入高速发展期，激励机制不断完善截至2018年底，公司共经营购物中心业态门店13家(含加盟1家、管理输出1家)、百货业态门店68家(含加盟4家)、超市业态门店81家(含加盟6家)。公司扩张能力突出，全年门店新开数量显著高于同行。公司激励体系不断完善，公司在2017年底推出股票增持计划，参加对象为公司董事长、总经理等主要管理人员及业务骨干，该计划购买股票已经完成，交易均价为11.96元，2019年初，公司又推出第二期股票增持计划。
维持盈利预测，维持“买入”评级我们认为公司可比店利润增速较快，亏损店减亏扭亏明显，新店拓展加速，激励机制不断完善，维持对公司2019-2020年EPS的预测，分别为0.87/0.99元，新增对公司2021年EPS的预测为1.11元，当前市盈率(2019E)为14X，仍然处于历史较低水平，维持“买入”评级。
风险提示：部分门店租约到期无法续租，新业态和新店拓展未达预期。
相关新闻：
首页
微信公众号
证券之星APP
