中国纺织服装进出口连续两年增长 六股布局良机

第5页:比音勒芬:公告2018年业绩快报,业绩超预期

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比音勒芬:公告2018年业绩快报,业绩超预期

比音勒芬 002832

研究机构：广发证券 分析师：糜韩杰,赵颖婕 撰写日期：2019-02-20

公司2018年营业收入和归母净利润增速超预期

公司公告2018年业绩快报,营业收入14.47亿元,同比增长37.21%,利润总额3.41亿元,同比增长46.84%,归母净利润2.90亿元,同比增长60.98%。其中归母净利润增速超过公司在2018年三季报对于全年归母净利润变动幅度40-50%的上限。业绩实现高速增长主要得益于,首先,公司作为高尔夫服饰龙头,受益运动服饰行业高景气,其次,公司近年加大产品设计研发,产品较之竞品更加契合客户需求,第三,公司不断优化升级渠道,同时渠道数量稳步增加,第四,公司加大了品牌推广力度,签约明星杨烁、江一燕,助力中国国家高尔夫球队亚运之队征战雅加达亚运会为国增光,使得品牌的曝光率和知名度得到迅速提升,最后,公司通过高新技术企业认定后企业所得税按15%缴纳,使得净利润进一步增加。

我们预计公司未来业绩有望继续保持较快增长

首先,运动行业受益消费习惯变化,包括产品时尚度提升,有望保持景气,其次,截至2018H1,公司渠道仅685家,仍有较大开店空间,第三,公司报表店效近年持续加速增长,受益于行业景气度高,公司产品竞争力强,且渠道优化升级,报表店效有望保持较快增长,第四,新品牌威尼斯定位新兴度假旅游服饰市场,市场空间较大且未有龙头品牌,而公司具有细分领域运作品牌的成功经验,未来有望成为公司新的利润增长点。

盈利预测与投资评级

预计2018-2020年EPS分别为1.60/2.14/2.79元/股,对应19年PE为17倍,基于可比公司19年PEG情况,给予公司合理PEG估值0.71倍,对应合理19年PE为24倍,合理价值51.34元,维持“买入”评级。

风险提示

新系列销售不及预期风险;运动行业景气度下降风险。