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券商评级:三大指数全线大涨 九股迎掘金良机

2019-02-18 15:00:09 证券之星综合
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【证券之星编者按】A股三大指数今日全线逼空,创业板指放量大涨4%,站稳1400点,市场现单边上扬走势,个股爆棚,涨停个股超120只,下跌个股不足20只,题材股多点开花。股市有风险,投资需谨慎。文中提及个股仅供参考,不做买卖建议。

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  傲农生物(603363)农牧行业新锐,养殖高弹性标的

近日, 公司发布了 2019 年 1 月养殖业务主要经营数据。 2019 年 1月,公司生猪生产量 4.7 万头,同比增长 61.06%;销量 5.67 万头,同比增长 184.8%。其中,自养生猪销售 4.62 万头,委托寄养生猪销售 1.04 万头。

农牧行业新锐,战略挺进养猪领域。 公司是于 2017 年上市的全国性农牧企业龙头之一, 业务以饲料和生猪为主,辅以兽药和贸易。饲料业务 2017 年收入占比约 93.3%,毛利贡献 92.1%, 是目前最主要的业绩贡献点。 养猪业务 2017 年收入占比 4.8%,较上年提升了 1.4个百分点,提升速度居各业务之首。 未来,公司将重点发展饲料和养殖,打造双主业协同带动其他业务一体化发展的产业格局。

养猪业务产能扩张速度快,成本控制能力逐渐增强。 养猪业务起步于 2013 年, 目前已经完成在福建、浙江、四川、江西、广西、湖北、陕西和山东等省的产能布局。 截至 2018 年年底,公司拥有养猪公司33 家, 其中已投产运营的有 15 家,处于筹建和在建的有 18 家; 拥有存栏母猪 3.04 万头, 已新建完成待进猪的猪场母猪产能约 1.2 万头,在建猪场项目设计母猪产能合计约 6 万头,预计将于 19/20 年建成投产。 此外, 公司还积极筹资, 为未来产能扩张做准备。公司计划发行可转债 3.2 亿元, 发行方案已于 2018 年 11 月经股东大会通过, 可转债完成后资金实力将获提升,产能扩张更添保障。 产能的高速扩张推动了产销量增长。 2014-2018 年,生猪出栏量从 1.6 万头增至 41.7 万头,年均复合增速是 126%。预计, 19/20 年,公司生猪出栏量可达 78万头/146 万头,同比增速为 86%/88%。 在积极推动产能扩张的同时,公司还注重育种能力建设, 下属养猪公司中有两家已经被评为国家生猪核心育种场。 预计随着育种能力的提升, 养殖成本将逐渐下降。

猪周期即将反转,养猪业务高弹性值得关注。 非洲猪瘟自 2018年 8 月份以来呈现出持续蔓延的趋势,这是推动行业产能去化和周期反转的主要动力。官方数据显示, 截至 18 年 12 月底,全国能繁母猪存栏量为 2988 万头,同比减少 8.3%; 从调研和访谈了解情况来看,实际产能去化程度可能更甚于此。 仅从官方数据来看, 此番行业产能去化程度已经超过 2011 年, 与 2016 年基本持平。因此, 我们判断 2019年猪周期反转将是大概率事件,向上拐点或在 3-4 月份出现。 由于疫情还将持续, 产能去化动力还将进一步增强,去化幅度或大大高于往年, 相应的, 新一轮周期的涨幅和持续时间也将远超以往。预计, 19/20年,全国育肥猪出栏均价为 16 元/公斤和 20 元/公斤。 伴随着猪价的上涨,公司养猪业务盈利将高增长, 预计 19/20 年头猪利润为 380 元/860 元。

饲料业务稳定增长。 2018 年,由于南昌、辽宁等饲料项目竣工投产,产能快速增至 294 万吨,较上年增长了 40%。产能扩张有望推动产销量增长,但考虑到未来两年全国生猪存栏和出栏减少, 饲料需求减弱, 增幅将比较稳定。 饲料产品中, 教槽料、乳猪料、母猪料发展速度较快,产品结构逐渐优化, 毛利率有提升潜力。

盈利预测与评级。 我们看好公司养殖业务持续扩张能力和饲料、养殖一体化经营优势, 首次覆盖给与买入评级。预计 19/20 年归母净利润 3.83 亿元/9.46 亿元, EPS 分别为 0.83 元/股和 2.03 元/股, 对应 PE 为 11.3/4.61 倍。

风险因素: 生猪价格下跌,饲料原料价格大幅上涨

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