化工行业:业绩好、估值低、空间大的优质龙头值得关注 荐2股
类别：行业研究机构：太平洋证券股份有限公司研究员：柳强日期：2018-10-25
10月19日,中共中央政治局委员、国务院副总理刘鹤带领一行两会负责人,直面股市近期大幅波动,回应市场热点问题,并表明相关部门都在研究出台新的改革措施,以促进股市健康发展。当日,A 股市场迎来大幅上涨。根据9月经济统计结果,我国9月工业增加值同比增长5.8%,环比回落0.3个百分点,相对低迷;固定资产投资累计同比增长5.4%,环比1-8月份增加0.1个百分点,其中房地产投资增速9.9%,环比1-8月份下降0.2个百分点,依然是固定资产投资增长主要动力;9月社会消费品零售同比增长9.2%,环比提升0.2个百分点,有所回暖。三季度GDP 增速6.5%,环比回落0.2个百分点,创新低。面对经济数据下滑及股市大幅下跌的压力,预计政府后续将陆续推出有针对性的新的改革举措。自2016年以来,在行业固定资产投资持续下滑,环保供给侧改革,油价中枢向上背景下,化工企业ROE 持续修复,盈利大幅改善。景气周期下,行业产能扩张需求抬头,2018年H1,化工行业上市公司在建工程3098.70亿元,同比增加15.77%。另一方面,中美贸易战、我国经济下滑压力背景下,市场需求持续增长压力显现。尽管龙头企业三季报盈利持续大幅增长,市场担心企业盈利位于景气中后期。我们认为化工行业扩产集中在龙头企业,纵向或横向发展,行业集中度提升,抗风险能力增强;中国经济规模体量大,市场需求广阔,政府调控措施丰富,韧性强。若预期回暖,我们认为业绩好、估值低、空间大的优质龙头值得关注。当前,持续看好上游资源类公司(油气产业链)、冬季涨价品种及细分行业成长股。
(1)油气、油服及工程服务产业链:国际油价震荡上行,叠加能源安全要求,油气行业资本开支预期增加,利好油服及工程服务板块。“降煤稳油提气”依然是“十三五”乃至“十四五”我国能源结构发展趋势,天然气再次迎来黄金发展期。随着冬季到来,预计该板块再次迎来催化。重点推荐新奥股份、通源石油、中国化学。
(2)炼化聚酯产业链:由于前期涨幅较多,近期板块面临调整。我们认为该行业充分竞争,行业集中度提升,企业盈利水平大幅提升。未来,上下游一体化发展,抗风险能力增强,炼油大国走向炼油强国,持续重点推荐中国石化、四大金刚(桐昆股份、恒力股份、恒逸石化、荣盛石化),具有成长为国际伟大公司的潜质。
(3)冬季涨价,煤化工产业链:油价提升,煤化工经济性明显提升,冬季甲醇、尿素价格上涨,重点推荐鲁西化工和华鲁恒升。
(4)刚性需求,农化板块:作为油价后周期品种,2017年以来全球粮食价格逐步出现回暖迹象,有望带动化肥和农药价格上涨。国内环保高压常态化下,行业集中度不断提升,重点推荐农药原药生产企业龙头扬农化工,菊酯、麦草畏双龙头,优嘉三期项目续航公司未来成长。以及草铵膦龙头利尔化学,四川广安项目助力公司未来成长。
(5)万华化学:公司全球MDI 龙头地位稳固, 2017年备考归母净利润158.97亿元。八角工业园和新材料事业部有望引领公司二次成长,13万吨/年PC、5万吨/年 MMA、8万吨/年 PMMA、30万吨/年TDI 预计2018-2019年陆续建成投产,推进100万吨大乙烯项目,中国化工巨头冉冉升起。
(6)成长板块:重点推荐显示及环保材料平台万润股份、高分子抗老化剂龙头利安隆等。
本周金股组合
太平洋化工金股组合自17年4月17日推出至今,累计收益31.61%,跑赢上证综指42.03%,跑赢化工行业53.20%。上周金股组合累计收益-9.09%,跑输上证综指2.13%,跑输化工行业6.12%
本周金股:中国石化(50%)、新奥股份(50%)
风险提示:大宗商品价格持续下跌的风险。
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