2018年10月09日 中银国际 证券沈成,朱凯
亿纬锂能(300014)
公司拟增发募集不超过 25 亿元，加码储能动力和消费锂离子电池产能。我们看好公司未来发展，维持买入评级。
支撑评级的要点
拟增发募集资金不超过 25 亿元，加码储能动力和消费电池： 公司发布非公开发行股票预案，拟向不超过 5 名发行对象非公开发行不超过 1.7 亿股， 募集资金总额不超过 25 亿元， 投资于 “荆门亿纬创能储能动力锂离子电池项目”和“面向物联网应用的高性能锂离子电池项目”，项目建设周期均为 2 年；其中前者投资总额 21.58 亿元，拟使用募集资金 19.15亿元，项目达产后将形成年产 5GWh 产能；后者项目总投资额 6.44 亿元，拟使用募集资金 5.85 亿元，项目达产后将形成 1.87 亿只消费锂离子电池产能。
深化储能动力电池布局，扩大高端优质产能规模：储能动力电池需求快速增长，据 EVTank 的数据，2017 年全球储能动力电池出货量 69.1GWh，预计 2022 年将超过 320GWh，年均复合增速近 30%；BNEF 预测 2025 年、2030 年全球动力电池销量将分别达到 408GWh、 1,293GWh。 募投项目的实施有利于公司紧跟市场趋势，依托领先的技术水平，结合知名客户加快建设优质产能，进一步巩固、强化市场领先地位。
加码消费电池，破解产能瓶颈：智能穿戴、电子雾化器等新兴消费类产品市场潜力巨大，带动消费类电池需求爆发式增长。2018 年上半年，公司消费类电池收入同比增长超过 100%，产能利用率和产销率高达 95.24%和 93.15%。募投项目的实施将破解公司消费电池产能瓶颈，提高产品交付能力，不断加强与国内外知名客户的战略合作关系，占据市场先机，巩固公司在消费类锂离子电池领域的优势地位。
评级面临的主要风险
新能源汽车需求不达预期，公司战略客户导入进度不达预期，价格竞争超预期。
估值
预计公司 2018-2020 年的每股盈利为 0.52/0.69/0.92 元，对应市盈率为26.4/19.7/14.8 倍；维持公司买入的投资评级。
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