14日机构强推买入 六股成摇钱树

第3页:洁美科技:市场需求产能持续扩张,公司业绩维持快速提升

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洁美科技（个股资料 操作策略 股票诊断）

类别：公司研究机构：华金证券股份有限公司研究员：蔡景彦日期：2018-09-13

公司动态:公司发布2018年中期业绩报告,上半年实现营业收入5.98亿元,同比增长36.8%,毛利率34.9%,同比下降5.3个百分点,归属于上市公司股东的净利润1.05亿元,同比增长31.0%,每股收益0.41元,同比上升24.2%。第二季度单季度实现销售收入3.38亿元,同比上升35.0%,归属上市公司股东净利润7,598万元,同比上升38.1%。

点评:

纸带业务产能需求匹配推进,收入持续成长,新品增速亮眼:公司上半年和第二季度的销售收入分别提升36.8%和35.0%,规模持续保持快速增长,从产品的情况看,核心产品纸质载带和胶带仍然是收入的主要贡献,上半年合计的销售收入占比超过了94%,伴随着下游市场需求的持续高景气,以及公司在行业内在产能和技术能力方面的竞争实力,公司在募集资金持续释放产能的情况下,获得了良好的营收表现。值得关注的是,新产品方面,塑料载带和转移胶带的随着下游客户认证和渠道开拓的持续推挤,尽管目前占比仍然较低,但是增速速度可观。

原材料成本上升影响毛利率,管理效率持续改善:受到上游原材料价格持续上升的影响,公司核心产品和整体毛利率水平出现了5个百分点左右的下降,对于公司的盈利能力产生了负面的作用,但是随着公司与下游客户进行议价后逐步转移,我们预计公司的毛利率水平将会逐步恢复到过往水平。值得关注的是,尽管毛利率有所下降,但是随着收入规模持续扩大,公司在经营管理方面的规模效应也逐步体现,上半年销售费用率和管理费用率分别下降0.3和0.6个百分点,业务拓展的同时保持了内部管理效率的改善。

业绩指引高增长,核心产品产能需求持续推进:公司预计在2018年1-9月归属于上市公司股东的净利润变动幅度为30%~60%,净利润变动区间为1.71亿元~2.10亿元。公司预计业绩增长的主要来源仍然是行业势头良好,公司订单充足,销量同比将增长,同时产品价格调涨得到进一步体现。我们认为在核心产品在调整价格后将会实现盈利能力的逐步恢复,而新产品在下游客户方面的不断开拓,则为公司未来的成长有望打开新的空间。

投资建议:我们公司预测2018年至2020年每股收益分别为1.04、1.35和1.60元。净资产收益率分别为17.1%、18.8%和18.9%,给予买入-B建议。

风险提示:主要产品产能的扩张速度不及预期;上游原材料成本持续上升影响公司盈利能力;新产品的认证及良率提升过程低于预期。