如何布局大类资产
中国证券报:对股市、债市等大类资产配置方面有何建议?
谢亚轩:经济形势对市场预期、资金风险偏好、个股业绩都有较为明显的影响。目前市场预期下半年经济增速放缓、价格水平走低,宏观经济政策大幅调整的可能性不大,这些情况均不利于风险资产表现。从此角度看,下半年大类资产配置应以避险品种为主,利率债表现相对更好。对于A股市场而言,应以防御板块或具备确定性溢价个股为主,也就是说大众消费品及白马股受到市场青睐的可能性更大。
另外,国际资金的偏好对A股市场风格的影响程度将逐步加大,大市值、低估值的个股在A股市场对外开放的过程中获得超额收益的可能性也将更大。
邵宇:在杠杆和对外风险出清之前,A股出现趋势性反转的可能性不大。但这对风险防御型投资品种却是利好,比如高信用等级的债券,如国债、3A级的公司债等。但这仍是存量资金的博弈,趋势能否延续仍有较大不确定性。
赵伟:当前,防风险、去杠杆是经济转型的必经之路;认清转型的本质,才能找准投资逻辑。在当前转型的大背景下,务必摒弃传统周期框架的思维习惯,通过“走老路”的手段刺激经济并不可取。在防风险、“堵后门”的同时,经济也要积极“开前门”,一方面,加快传统产业升级和新兴产业培育;另一方面,在精准脱贫、乡村振兴、三农小微、新型基建、生态环保等“补短板”领域,或实现结构性发力。
从大类资产配置视角来看,经济基本面走弱,叠加信用违约常态化等影响,市场风险偏好或趋于回落,低风险资产更加值得关注。信用收缩推动经济预期朝利好利率债方向变化,但仍需密切关注信用风险的暴露。