我国“一箭双星”再立汗马功劳 7股一衣带水

第3页:中航光电:军用连接器龙头企业 军民业务协同发展

第1页:我国“一箭双星”成功发射两颗巴基斯坦卫星

第2页:中国卫星:小卫星龙头 制造与应用服务双轮驱动

第3页:中航光电:军用连接器龙头企业 军民业务协同发展

第4页:四创电子:强者恒强 国内雷达龙头军民业务齐发力

第5页:国睿科技:中标南京轨交订单 业绩增长再获保障

第6页:中航飞机:军民两端需求广阔 盈利能力有望持续改善

第7页:振芯科技:自主可控核心标的 1季度实现归母净利润2561万元 同比增长107%

第8页:新研股份:定增15亿元加码航空航天制造 切实提高投资者回报

中航光电（个股资料 操作策略 股票诊断）

中航光电:军用连接器龙头企业 军民业务协同发展

中航光电 002179

研究机构：国泰君安 分析师：邱日尧 撰写日期：2018-06-14

首次覆盖中航光电电,目标价48.8元,空间19%,给予“增持”评级。公司一季报显示利润同比下滑,引起市场谨慎关注。但我们认为,军工行业反弹趋势不会改变,公司军工业务会迎来反弹,结合目前国家对国产化替代的重视,公司的业绩有望快速反弹。我们预计2018-20年EPS为1.26/1.55/1.89元,给予目标价48.8元,增持。

军用元器件龙头,行业反弹带来业绩快速增长。1)公司是我国军用连接器的龙头企业,产品覆盖航空、航天、船舶、电子和兵器等各个领域,覆盖范围广,竞争力强。2)受军改影响,2016和2017年军工行业整体增速放缓,我们预计2018年军改影响会全面走弱,军工行业将迎来整体反弹,公司的军工业务也有望伴随行业反弹迎来快速增长,我们预计军工业务未来三年CAGR超过20%。

国产化替换有望加速业绩增长。1)技术实力可替代:公司是我国连机器龙头,技术实力国内顶级,从技术上看有能力实现国产化替代。2)国产化替代意愿在提升:中兴受美国制裁事件充分展示了硬件国产化的必要,一旦禁运对相关企业会造成严重影响,我们认为市场的国产化替代意愿在提升,公司有望受益于国产化替代。近几年国内连接器市场规模不断扩大,据BISHOP&ASSOCIATES统计,2017年中国连接器市场空间165亿美元,国内企业只占据了22%的份额,国产化替代空间很大。

催化剂:2018上半年业绩回暖;5G建设启动。

风险提示:新能源汽车连接器业务利润增长不达预期。