周三机构一致看好的十大金股

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古井贡酒（个股资料 操作策略 股票诊断）

类别：公司研究机构：国信证券股份有限公司研究员：陈梦瑶日期：2018-05-08

17年净利增速略超预期,公司加速冲刺百亿目标

公司2017年收入69.68亿(+15.81%),归母净利11.49亿(+38.46%),EPS2.28元,公司拟每10股派现10元,扣非归母净利同增34.94%,其中单四季度实现收入16.3亿元,同比增7.5%,实现归母净利润3.51亿元,同比增42.1%;公司18Q1收入25.60亿(+17.80%),归母净利5.81亿(+42.5%),扣非归母净利润同增长59.4%,18Q1毛利率增加2.08pcts至79.73%,净利率增加3.85pcts至23.13%,创上市以来新高,主要系中高档酒销量增长拉动以及低档酒收入下降。17年销售费用率减少0.12个百分点至31.14%,18Q1为31.02%,管理费用率减少0.59个百分点至8.66%,18Q1为4.97%。17年销售收现70.42亿元同增0.14%,经营现金净额9.31亿元,同减21.32%,18Q1预收账款12.86亿元,同增4.95%,应收票据18.13亿元同增24.42%。

产品结构优化、盈利能力提升、营销能力深化

17年公司白酒收入68.22亿元,同增16.10%,销量84,034.04吨,同增2.94%,其中华中地区62.70亿元,同增18.62%。在销售量微增的情况下,实现营收双位数增长,利润高速增长,进一步验证了公司产品结构升级的成效。同时公司控股的黄鹤楼酒业2017年盈利0.81亿,表现不错。我们预计安徽省内消费升级仍将持续,古井贡酒对中高端产品的资源投入不会缩减,目前从公司的产品结构来看,年份原浆系列占比约70%,其中献礼版在年份原浆中占比仍在40%左右,未来有望不断转化为8年和更高价位的产品。因此,公司毛利率仍有进一步提升的空间。古井贡酒的增长类似于江苏洋河在省内的竞争规律,在品牌上一直坚持高空、央视、大事件持续传播,促使名酒基因不断放大,保持对省内酒企的绝对品牌优势,这对徽酒过去的长于营销,短于品牌是一个极大的提升,从这两年的央视春晚、地方春晚冠名,其各项大事件来看,古井贡酒的品牌力仍然有较大的提升空间。

盈利预测与评级

我们看好古井贡酒携手黄鹤楼两者强拳组合下的价值性发展,两家名酒企业正在稳健的步伐迈向双百亿、全国化。预计18-20年归母净利润15.09/19.58/27.30亿元,EPS2.99/3.89/5.42元,维持买入评级。

风险提示:省内动销不及预期、新品业务终端滞销、食品安全事件。