首款AI医疗设备将上市 六股迎产业利好风口

第3页:美亚光电:经营质量提升 口腔CT维持高速增长

第1页:首款AI医疗设备将上市 “AI+医学影像”迎风口

第2页:三诺生物:业绩高速增长 销售结构持续改善

第3页:美亚光电:经营质量提升 口腔CT维持高速增长

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美亚光电（个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股）

美亚光电:经营质量提升 口腔CT维持高速增长

美亚光电 002690

研究机构：国泰君安 分析师：黄琨 撰写日期：2018-04-11

结论:公司2017年营收/归母净利为10.9/3.65亿,同增21%/18%,符合预期。同时公司拟定18年全年经营目标为销售总收入增长20%以上。基于汇兑损失的影响,下调公司18-20年EPS 分别为0.68(-0.03)、0.87(-0.03)、1.12元/股,维持27.67元目标价,维持“增持”评级。

各项业务毛利率小幅提升,但汇兑损失影响利润:①分业务看,公司色选机/口腔CT/工业检测收入占比分别为70%/24%/5%,同比分别增长12.5%、57%、32%。各项业务毛利都有小幅回升,分别提升1/1/0.5pct。②公司16年汇兑收益740万,17年汇兑损失887万,差额影响1600万利润。③公司应收账款同比减少1.7%,经营性净现金流同比增长33%,目前在手货币资金7.7亿,其他流动资产13.5亿,为长期发展打下良好基础。

口腔CT 收入增长57%,未来将从设备商向服务商转型:①2017年公司口腔CT 收入2.6亿元,同增57%,占营收比重提升至24%。我们判断CT 销售台数1000-1100左右,均价趋稳,毛利率小幅提升至58%。②根据我们的草根调研,预计17年行业销量3000台,其中国产占比60%左右,公司占国产份额60%左右。18年行业销量有望达4500台左右,19年预计将保持30-40%增速。③除CT 外,公司包含口扫、CAD、CAM 在内的妙思椅旁修复系统也取得积极进展,未来将进一步充实口腔影像领域产品线。长期看,公司将从检测设备供应商逐步转型为提供整体检测运营解决方案、掌握大数据资源运营服务的整体解决方案提供商。

风险因素:椅旁新产品推广进度不及预期。