券商评级:深挖释放业绩真成长 9股掘金

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法拉电子（个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股）

事件： 公司发布 2017 年度报告， 实现收入 16.98 亿元，同比增长 11.60%；净利润 4.24 亿元，同比增长 8.73%；扣非后净利润 3.94 亿元，同比增长 4.18%；基本符合预期。 拟每 10 股派 12 元(含税)，股息率接近 3%。

Q4 创历史最佳单季，剔除汇兑表现更好： 2016 年四季度在新能源车冲量拉动下， 公司单季净利润 1.16 亿元， 而 2017 年四季度虽然仍有冲量，但主要是A00 级车型，其主要以铝电解电容为主，公司的主要市场， A0 及以上级别新能源车未见明显增长的不利背景下， 公司依托家电与风光两大应用领域的快速增长，带动业绩创历史最佳单季水平，如果考虑上年同期存在超过 1000 万元的汇兑收益， 2017 年四季度增长趋势更明显。

受益全球电动化趋势，增速中枢有望稳健上移： 2017 年四季度公司东孚新厂区已经建成投产，光伏及车用薄膜产能能到一定幅度提升，如果考虑扣除汇兑损失后业绩，公司 2017 年业绩已经呈现明显加速迹象，同比增长超过 18%。从公司产品的具体下游领域看，家电与风光领域，尤其是家电领域，同比增长达到 3-4 成，对 2017 年业绩正向贡献显著，未来平稳增长可期；节能照明虽延续下滑趋势，但基数已降至 2 亿元出头，对未来业绩的负面效应大幅降低。同时随着全球电动化趋势加速，将大幅拉动薄膜电容需求，参考 GBII 2020 年全球 600 万辆电动汽车来估算，届时车用薄膜空间达 20-30 亿元，同时行业格局好，公司龙头地位稳固，未来随着新能源车占比提升及快速增长，业绩增速中枢有望稳健上移。 从时间点来看， 2018 年新能源车业务有望恢复高增长趋势，其核心驱动力来自于 A00 车逐步转向薄膜电容以及补贴政策调整后， A00以外车型有望恢复快速增长趋势，同时公司布局多年的海外品牌市场， 2019年开始有望加速起量。

投资建议： 国内车用薄膜电容龙头， 充分受益电动化大趋势， 业绩增速中枢有望稳健上行， 我们预计公司 2018/19/20 年净利润为 4.80/5.67/6.78 亿元，增速为 13.4%/18.0%/19.7%，对应 PE 为 20.5/17.4/14.5 倍，“买入”评级。

风险提示： 新能源车产销量低预期、光伏装机超预期下滑。