轻工制造行业：中美贸易争端，家具、文娱用品或受影响较大
投资要点3月8日，美国总统特朗普签署备忘录，将对进口钢铁征收25%的关税，对进口铝产品征收10%的关税，该涉及征税的中国商品规模可达600亿美元。3月23日，商务部发布了针对美国进口钢铁和铝产品232措施的终止减让产品清单并征求公众意见，拟对自美国进口部分产品加征关税，该清单暂定包含7类、128个税项产品，按照2017年统计，涉及美对华约30亿美元出口。中美贸易争端引发投资者的担忧，我们梳理了我国轻工制造行业对美出口情况。
轻工制造行业：从整个轻工行业来看，2016年我国轻工产品总出口金额约5687.9亿美元，对美国出口金额达1411.5亿美元，占比为24.82%，所以从总体上看，若美国对中国轻工行业改变贸易政策，对我国轻工行业影响较大。从细分行业来看，家具和文娱用品行业对美出口金额较大。2016年美国进口中国家具金额约为209亿美元，对比我国家具及其零件出口金额数据，美国市场约占据我国家具出口43%的市场份额。文娱用品方面，2017年我国乐器及其零件、附件对美国出口金额达4.81亿美元，对美出口金额占总出口金额比例达30.86%；玩具、游戏或运动用品及其零附件对美出口金额达190.42万美元，对美出口金额占总出口金额比例为34.21%。而其他轻工制造子行业如造纸、印刷等出口交货值占其收入比例较低。
相关轻工制造企业海外收入占比：由于大部分公司没有直接披露对美国销售收入或出口数据，因此，仅能分析海外收入占比情况。截至2018年3月23日，轻工制造行业共有125家上市公司，从这些行业的2016年海外销售收入占比来看，海外销售收入占比超过20%的共有31家，其中家具、文娱用品等家用轻工行业公司海外销售占比较高，例如中源家居、创源文化、四通股份、德艺文创、恒林股份、浙江永强等。从主营收入构成来看，中源家居、创源文化、浙江永强等北美洲或美洲占比相对较高。若美国对中国家具、文创用品出口政策发生改变，对美国销售收入占比较高的企业或将带来一定程度的影响。
投资建议：由于轻工行业各子行业对美出口金额差异较大，从细分行业来看，造纸、印刷等出口金额相对主营业务收入较低的行业。在家具及文娱用品行业中，由于美国是我国家具最大的出口国以及文娱用品出口美国占比较高，若美国实行对家具、文娱用品行业实行新的贸易政策，从短期来看将会产生较大的影响；从长期来看，我国家具行业近些年不断升级，拓展产品品类，由扩大规模逐渐转变为提升效益，有望进一步占据全球高端市场，并且受益国内城镇化进程不断推进以及消费升级，国内市场有望保持较好的发展，有望缓解国外市场冲击；文娱用品市场随着国内消费水平的提高，艺术教育越来越受到重视，对文娱用品形成长期利好。建议积极关注产品附加值较高、渠道较为完备的公司。
风险提示：美国贸易政策改变风险；市场竞争加剧风险；由于大部分公司没有直接披露对美国销售收入或出口数据，因此存在统计口径上问题。
首页
微信公众号
证券之星APP
