券商评级:沪指收盘小幅上扬 9股受资金关注

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东阿阿胶（个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股）

类别：公司研究机构：中信建投证券股份有限公司研究员：贺菊颖日期：2018-03-19

公司发布2017年年度报告。

  2017年全年公司实现营业收入、归母净利润和扣非后净利润分别为73.72亿元、20.44亿元和19.61亿元,分别同比增长16.70%、10.36%和12.73%,实现每股收益3.13元,每股经营性现金流2.69元,符合我们此前预期。

  2017年全年,母公司实现营业收入和净利润分别为60.67亿元和21.23亿元,分别同比增长22.37%和15.14%,说明母公司以阿胶块和复方阿胶浆为代表的核心业务阿胶系列产品保持健康增长。在4季度消费旺季带动下,公司4季度整体实现28.91亿元营收,同比大幅增长23.97%。

  2017年,山东东阿阿胶保健品有限公司实现营收5.64亿元,同比下降21.01%,实现净利润5641.96万元,同比下降21.05%。

  2017年,公司第十次入围“中国500最具价值品牌”以及“2017亚洲品牌500强”,入选首批“CCTV国家品牌计划”,品牌价值达到371.34亿元。在海南博鳌举办的西普会上,东阿阿胶再度蝉联冠军,复方阿胶浆登上2017“健康中国·品牌榜”锐榜。

  我们认为,经过2017年的努力,公司的品牌价值得到进一步,滋补第一品牌的理念深入人心,叠加2017年11月针对阿胶块和复方阿胶浆的小幅提价,未来核心产品阿胶系列仍有望保持稳健增长。

  财务指标基本正常。

  公司应收票据同比增长726.66%,主要由于银行承兑汇票未到期所致;存货同比增长19.67%,相比2016年原料收购有所减缓;应收账款同比增长30.66%,主要由于销售增长所致;阿胶系列产品毛利率小幅下降0.48个百分点,基本正常;经营活动产生的现金流量净额大幅改善,同比增加181.37%,达到17.57亿元,主要是本期销售商品收到现金增加;其余财务指标基本正常。

  盈利预测及投资评级。

  我们认为,公司2017年报业绩符合预期,随着东阿阿胶品牌价值的不断提升以及2017年末的小幅提价提价,2018年实现两位数增长仍然可期。预计公司2018-2020年实现营业收入分别为83.64亿元、94.91亿元和107.74亿元,归母净利润分别为22.62亿元、25.29亿元和28.39亿元,折合EPS分别为3.46元/股、3.87元/股和4.34元/股,维持买入评级。