有色:坚定看好基本金属 供需改善助推涨价

第1页:有色:坚定看好基本金属 供需改善助推涨价

第1页:有色:坚定看好基本金属 供需改善助推涨价

第2页:紫金矿业:瑕不掩瑜 经营性业绩总体强劲

第3页:云铝股份:内生改善+行业景气 经营有望持续向好

第4页:云海金属:布局轻量化产业链 镁价上涨弹性标的

有色:坚定看好基本金属 供需改善助推涨价

有色金属行业2017年三季度净利润同比大幅增长。

全行业营收达到9813.9亿元,同比增幅24.15%,营业成本8728.0万元,同比增长20.65%,归母净利304.0亿元,同比增幅达到121.4%。有色板块整体盈利能力在去年触底反弹后今年持续高增长,金属价格的全面回暖是主要因素。按产业链来看,矿业企业的业绩改善最为显著,营收受到产品涨价影响,行业整体均达到25%左右的增速,成本方面,矿业企业增速最低,仅为20.7%。毛利和净利增速分别达到70.8%和155.3%,冶炼和加工板块的净利增速分别92.8%和92.2%。

按品种来看,11个子行业中仅磁性材料净利润出现同比负增长,业绩反转最大的是稀土板块,从去年前三季度的亏损2.1亿到今年前三季度净利11.0亿元。其次是小金属、非金属新材、钨等板块。

价格高位有望维持,选择供需格局持续向好的品种。

2016年初至今,所有基本金属价格均实现上涨,其中锌价涨幅最高,达到98.1%,铝价涨幅最低,上涨38.9%,其余四大金属涨幅均在50%左右。小金属中,铬、锗、铼和铌的价格相比2016年初有所下降;而2017年初至今,价格下降的小金属有三个,分别是镁、电解锰和铼。我们预计在全球经济持续复苏的大环境下,有色金属的整体需求将持续提升,相应地金属价格在需求端将获得支撑。

供需格局持续向好的金属品种,价格有望持续上涨,一方面可能是供给出现短缺,而需求平稳增长;另一方面,行业需求的增长有可能引发供需失衡从而导致价格上涨。我们重点推荐的品种是铜、锌、铝和镁金属。

投资建议。

铜、铅和锌金属的供需在2018年或将延续2017年短缺的局面,主要原因是矿山及冶炼厂复产速度较慢,以及国内的环保关停对矿山和冶炼厂的影响仍将持续,我们推荐紫金矿业(601899.SH);电解铝产能在18年仍将扩产,但同时环保限产有望持续进行,全年供给增加有限,另一方面,铝作为轻量化的优质材料,其需求将维持高增长,18年电解铝可能出现供不应求的局面,我们推荐云铝股份(000807.SZ);镁金属作为更轻的金属材料,此前受限于材料本身“易燃”和“难加工”的问题而未获大规模应用,随着材料的革新和工艺的改进,行业或将迎来突破,全球需求有望在当前100万吨/年的基础上大幅提升,我们推荐云海金属(002182.SZ)。