券商评级:上证50指数强势拉升 9股扬帆起航

第1页:普莱柯:招采政策调整继续拖累业绩,关注后续新品上市

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普莱柯（个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股）

普莱柯:招采政策调整继续拖累业绩,关注后续新品上市

类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：惠毓伦 日期：2017-10-18

核心观点:

事件:

公司发布2017年三季报,报告期内实现营业收入3.81亿元,同比下滑10.7%,归母净利润9242万元,同比下滑40.83%,扣非后净利润6558.5万元,同比下滑44.43%。其中第三季度实现营业收入1.2亿元,同比下滑30%,环比下滑2.5%,归母净利润3048万元,同比下滑54%,环比增长6.7%。

猪瘟蓝耳疫苗招采取消影响仍在继续 禽苗销售低于预期业绩下滑原因由于16年前三季度招采量较大及技术转让收入未确认导致,报告期内政府招采收入2652万元,同比下滑71%,其中三季度政府招采收入806万元,同比下滑81%。技术转让收入2045万元,同比下滑37%。禽类疫苗受禽链价格低迷影响导致销售低于预期,报告期内禽类疫苗及抗体收入1.25亿元,同比增长2.43%,第三季度收入4013万元,同比下滑13%,环比下滑18%。猪用市场苗收入9194万元,同比增长17%,招采收入下滑属于今年疫苗企业普遍情况,公司在市场端已有明显推进。

储备产品陆续上市 支撑业绩增长进入新台阶公司多个疫苗大品种逐渐进入收获期,猪圆环基因工程亚单位疫苗已进入新兽药复审阶段;猪圆环-支原体二联苗(填补市场空白)及猪伪狂犬基因缺失灭活疫苗(新毒株)已分别进入新兽药复审及初审阶段。公司储备的系列新产品行业技术领先,预计上市后有助于推动公司业绩持续增长。

17-19年业绩分别为0.54元/股、0.82元/股、1.14元/股公司产品储备丰富,多个品种技术行业领先,预计新品上市将推动公司业绩高增长。公司技术转让收入或将于四季度确认,猪苗新品将成为新利润来源,预计2017-2019年EPS 为0.54元、0.82元、1.14元,按最新收盘价计算对应17-19年PE 为43、28、20倍,维持“买入”评级。

风险提示:新品上市不达预期;产品销售不达预期;疫病风险等

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