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联创电子:光学镜头和触控显示双主业驱动

类别：公司研究机构：国信证券股份有限公司研究员：欧阳仕华日期：2017-09-27

光学镜头领域佼佼者,拓展手机和车载镜头市场

公司光学业务自2009年起步,承接了台资股东的光学产业基础。已具备年产高清广角镜头及手机镜头1亿颗的能力。公司5M、8M、13M手机摄像模组研发完成并送样,16M预计年底开始供货。

公司在高清广角运动镜头领域拥有绝对优势,是全球运动相机镜头行业的领导者和最大供应商。公司积极拓展汽车用摄像头市场,目前是T客户镜头的主要供应商,公司在T客户S/X系列车型的单车8个摄像头中占据5个。公司也为国际知名的ADAS算法公司提供镜头,并积极拓展多家汽车电子厂商,持续发力车载镜头。

绑定服务大客户,打造触控显示一体化配套能力

公司是国内最早进入触摸屏领域的生产企业之一,现拥有触摸屏6000万片、显示模组8000万片、触摸显示一体化8000万片的生产能力。2014年公司与京东方建立战略合作伙伴关系,从TFT玻璃资源、液晶显示模组、触摸屏及全贴合等领域展开全面合作,不断提高触控显示一体化产品的市场份额。

拓展集成电路及智能穿戴业务,打造多元化发展战略

公司通过发起设立产业基金投资韩国美法思,顺利承接了韩国集成电路模拟芯片产业的转移,延伸产业链,增加公司新的产业布局。积极拓展智能穿戴业务,打造年产200万件智能终端产业化项目,不断培育公司新的业绩增长点。

风险提示

1,手机镜头、车载镜头、运动相机镜头产能扩展以及客户需求不达预期。2,触控显示项目进度不达预期,大客户需求不达预期。

国内高速成长的稀缺光学镜头标的,首次覆盖,给予“增持”评级

我们预测公司17~19年的净利润分别为3.24/5.14/6.79亿元,EPS分别为0.58/0.92/1.22元,对应PE分别为35.5/22.4/17.0倍。公司是A股中稀缺的光学镜头标的,行业门槛以及技术壁垒较高,给予18年25倍估值,对应股价23元,首次覆盖,给予“增持”评级。