天地科技:业绩符合预期 煤机新签订单近倍增
类别：公司研究机构：安信证券股份有限公司研究员：王书伟日期：2017-08-31
单季度增长提速,业绩基本符合预期:8月27日公司发布2017半年报,实现收入55.16亿元,同比增长20.41%;归母净利润3.35亿元,同比增长15.98%;
扣非归母净利润3.28亿元,同比增长22.4%;EPS0.08元。分季度看,Q2单季度实现收入34.87亿元,同比增长25.97%,归母净利润3.24亿元,同比增长20.94%,呈现逐季加速趋势。
煤机、安全及环保装备增势良好,工程项目略有下降:分类型看,上半年煤机制造板块收入增幅最大,同比增长33.6%至20.41亿元;安全装备板块收入6.32亿元,同比增长17.8%;环保装备板块收入3.14亿元,同比增长7.07%;煤炭生产业务收入6.08亿元,同比增长61%。而工程项目是唯一收入下降的板块,实现收入4.57亿元,同比下降15.72%。
煤机复苏趋势确立,新签订单近倍增:随着煤炭价格持续高位,煤炭企业固定资产投资意愿增强,统计局数据显示,1-7月全国煤炭固定资产投资累计增速1.61%,近三年来首次连续两个月出现正向增长;其中煤炭国有企业固定资产投资增幅更大,1-7月累计增速为16.2%,煤机行业显著复苏。公司为行业综合能力领先的龙头厂商,半年报显示截止2017年6月3日,公司预收账款13.58亿元,同比2016年末增长49.39%,预示在手订单充裕。公告显示,公司上半年新签合同额95.28亿元,同比增长81.18%;其中煤机装备业务新签合同44.89亿元,同比增长96.75%。目前公司生产经营如火如荼,预付账款同比2017一季末增长36.83%,系公司订单增加使得采购量增大所致。
中煤科工旗下唯一上市平台,未来有望持续受益国企改革:2008年,公司主发起人煤炭科学研究总院与中煤国际两家央企合并为中煤科工集团,公告显示,中煤科工集团承诺天地科技为集团唯一上市平台,条件成熟时将适时注入优质资产。2014和2015年,集团已经两次进行优质资产注入,使得上市公司业务拓展至煤矿安全装备、堪探设计、工程承包及煤炭清洁利用板块,盈利能力不断增强。未来随着集团优质资产的适时注入,公司在煤炭装备领域综合实力将不断强化。
投资建议:预计公司2017-2019年EPS 分别为0.33元、0.41元、0.46元,煤机行业强势复苏,公司作为龙头企业将显著受益;同时受益国企改革,公司盈利能力不断加强,看好公司未来业绩持续好转,维持买入-A 评级,6个月目标价6.60元,相当于2017年20倍动态市盈率。
风险提示:煤价下滑风险,下游 行业固定资产投资放缓,货币政策收紧。
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