水晶光电:深度绑定光驰 镀膜技术更上一层楼
水晶光电 002273
研究机构：方正证券 分析师：段迎晟 撰写日期：2017-08-01
事件描述。
公司拟与上海光驰共同出资设立浙江晶驰光电科技有限公司。
晶驰光电注册资本拟定6,000万,公司出资3,060万元,持股比例为51%;上海光驰出资人民币2,940万元,持股比例为49%。
事件点评。
1、合作方背景雄厚,公司客户和业务布局有望进一步开拓。
合作方上海光驰主要生产销售镀膜设备及零部件,去年收入9亿,净利润1.67亿,为日本光驰全资子公司,目前公司持有日本光驰20%股权。日本光驰为公司镀膜设备主要供应商,同时也为苹果、佳能、松下等终端厂主要供应商,和光驰密切合作有助于公司镀膜业务新客户的开拓,业务延伸至太阳能电池、LED、医疗生物等领域,并尽快跻身苹果一级供应商之列。
2、深度绑定光驰,定制化设备助力公司镀膜技术更上一层楼。
我们预计在双摄加速渗透、3D成像即将爆发的背景下成立晶驰光电主要是进行蓝玻璃IRCF和窄带滤光片镀膜业务,公司提供镀膜工艺,光驰提供定制化设备。通过两家公司上下游紧密结合,形成从装备研发、工艺开发到量产管控的整体优势,为下游客户提供一体化的供应链能力,特别是在新产品的的拓展方面十分有效,不管是晶驰光电还是公司本身,镀膜技术都将更上一层楼,充分享受双摄、3D成像爆发。
3、再次强调3D sensing是电子行业最大风口,维持强烈推荐!3D成像是电子行业最大风口之一,公司的窄带滤光片镀膜在产业链具有核心地位,随苹果新机发布和国产客户快速跟进,以及蓝玻璃受益下半年双摄出货持续超预期,业绩将迎来全面爆发,在此背景下成立晶驰光电也有望分享更多订单,提供持续成长动能。预计17-19年净利润为4、6.5、9.1亿元,实现EPS0.61、0.9、1.38元,对应37.8、25.5、16.7倍,维持强烈推荐!风险提示:双摄渗透不及预期;3D成像渗透不及预期。
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