高能环境:2017一季度扭亏为盈 前景明朗
类别：公司研究机构：辉立证券(香港)有限公司研究员：辉立证券(香港)研究所日期：2017-05-31
2016年高能环境实现营收15.65亿元,同比增长53.6%,股东应占净利润为1.56亿元,同比增长47.1%,业绩基本符合预期。具体而言,从业务类型看,环境修复业务、工业环境、城市环境分别实现43.4%、87.5%、28.9%的增长,收入占比分别为31.8%、41.2%、27%。其中环境修复、城市环境的毛利率27.4%(-7.6%)、22.9%(-5%)录得一定程度的下降,拖累整体毛利率下滑1.9个百分点至27.43%。从业务规模来看,工程承包是收入的主要来源,收入占比为94.4%,得益于新签订单的大幅增长,收入同比增长49.05%,同时由于行业竞争的加剧,毛利率下降2.6个百分点。
2017年第一季度,公司实现营收2.8亿元,同比增长140%,归母扣非净利润与去年同期相比扭亏为盈,录得355.48万元,同比增长128.7%。通常一季度为开工淡季,其收入在全年收入中占比较小,而今年一季度开局良好,增速强势,预计全年业绩有望实现可观增长。
修复业务及危废业务是公司核心发展业务,2016年修复业务新签订单额同比增长2.2倍至13亿元,其中大部分将于2017年贡献收入,大概率将促成今年10亿元的收入目标。未来几年土壤修复市场空间广阔,但同时竞争也日趋激烈,而公司技术及经验优势突出,未来有望继续保持领先于同业的拿单能力,预计2017年新签修复业务订单将录得大幅增长,达至21-30亿之间。
我们认为,短期内公司待执行订单充裕,项目的不断落地将保障业绩持续高增长,长期来看,项目进入稳定运营期将带动公司业绩持续稳健增长以及现金流持续好转,基于此我们预测2017~2018年公司归属净利闰分别达到3.5、5.3亿元,EPS分别为0.53、0.8,现价对应PE为29.8、19.8,给予目标价19.4元,为买入评级。(现价截至5月25日)
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