华天科技:2Q17业绩增长预计增50%以上
类别:公司研究机构:申万宏源集团股份有限公司研究员:刘洋日期:2017-05-02
华天科技发布2017 年1 季度业绩:1Q17 营收同比增34.9%,归母净利润增48.1%,扣非归母净利润增62.8%,大超市场预期 !公司1Q17 营收环比持平,季节性调整减弱,毛利率18.39%,调整健康,同比增2 个百分点 ,三费占比8.83%,同比下降0.37 个百分点,公司预计2Q17 归母净利润增20%~50%。
1Q17 西安厂净利润增长近70%,天水增长25%,为1Q17 营运成长主要动力。1Q17 公司少数股东权 益为1146 万元,以西安厂持股73%估计,1Q17 西安厂净利润近4300 万,同比增长近70%,以此估 计天水厂净利润增长22%~25%,昆山厂净利润增长45%~48%;FCI、LED等业务持续减亏,预计 1Q17 净利润80 万,影响不大,全年预估净利润贡献0.2 亿。
在建工程、预付工程和设备款再增2.5 亿元,受益于新增产能投放,预计2Q17 天水增~30%、西安 增95%~105%。1Q17 在建工程增至6.64 亿元,其他非流动资产(预付工程和设备款)增至5.08 亿 元,两者增量为2.5 亿元,受益于天水、西安产能持续扩张,我们预计2Q17天水归母净利润增长 约30%,西安增长95%~105%。
2Q17 公司订单健康,全球智能手机库存4-5 月消化对公司影响不大,业绩有望再超预期!根据公司库存周转估计,我们认为公司订单能见度在1.2 个月左右。截止4 月末,我们认为公司6 月初以前订单饱满,进入6 月后,智能手机拉货动力增强,公司2Q17 订单展望乐观,业绩有望再超预期。
维持盈利预测,维持“买入”评级,维持目标价18.8 元。预计2Q17 毛利率季节性恢复至20.5%~21.5%,三费保持平稳,三费占比收入维持8.5%~9.0%,营业外收入0.2~0.3 亿元。
预计2017-2019 年营业收入为71 亿、85 亿和102 亿元,归母净利润为6.01 亿、7.51 亿和9.22 亿元,EPS 分别为0.56 元、0.70 元和0.87 元,当前估计对应未来三年PE 分别为25x、20x 和16x。考虑到产业景气向好和公司成长性、竞争力升级,分别给予公司天水/西安/昆山2017 年PE 估值27.7x、34.1x 和34.1x。
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