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盈峰环境:外延式并购转型环保大环保平台初见成效

类别：公司研究机构：长城国瑞证券有限公司研究员：刘宾日期：2017-04-12

主要观点:

传统主营聚焦高端装备。公司传统主营业务为电磁线业务及风机设备。电磁线行业竞争激烈,受此影响公司电磁线业务发展较为缓慢,公司作为国内风机领域的龙头企业,具有较高的品牌知名度和美誉度,是核电和轨道交通风机的核心供应商。

外延式并购战略转型环保领域。2015年起,公司陆续收购宇星科技、绿色东方、亮科环境等环保公司,布局环境监测、治理、垃圾焚烧及水处理领域,不断完善环保产业链,打造综合性“大环保”平台。

订单密集爆发,“大环保”平台初见成效。2016年下半年起,公司陆续公布数个环保治理项目订单,包括中标仙桃20亿元PPP订单,订单总金额超过42亿元,表明公司“大环保”平台已初见成效。

开展资本运作,完善战略布局。公司拟非公开发行股份募集8.2亿元,用于推进项目建设和研发。此外,公司连续成立两期环保产业基金,规模超过40亿元,有助于公司快速完善在环保领域的战略布局。

公司持有华夏幸福股份1917.25万股,为原始出资,初始投资成本约808.12万元,当前账面市值69,576.93万元。

投资建议:预计公司2016-2018年主营业务收入分别为36.38亿元、48.88亿元、56.81亿元,净利润分别为2.60亿元、4.63亿元、6.09亿元,EPS 为0.36元/股、0.64元/股、0.84元/股。我们看好公司综合大环保平台未来的发展,首次关注,给予增持评级。

风险提示:项目进度不达预期;订单不及预期;传统主业收入不及预期。