券商评级:沪指下挫雄安概念分化 9股直击

第5页:葛洲坝:一季度海外订单爆发 一带一路投资逻辑不断验证

第1页:通化东宝:看好医保调整及销售模式护城河

第2页:博汇纸业:超预期 业绩验证我们前瞻性

第3页:云投生态:PPP项目公司设立 大生态平台踏步向前

第4页:中国电建:紧随一带一路海外成绩显著 水资源与环境业务蓄势待发

第5页:葛洲坝:一季度海外订单爆发 一带一路投资逻辑不断验证

第6页:盈峰环境:外延式并购转型环保 大环保平台初见成效

第7页:山大华特:一季报业绩超预期 显著受益于新生儿数量增长

第8页:恒立液压:高压油缸受益下游复苏 泵阀产品放量在即

第9页:南方航空:汇率贬值敏感性降低 关注国企混改后续发展

葛洲坝（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

葛洲坝:一季度海外订单爆发 一带一路投资逻辑不断验证

类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：李杨 日期：2017-04-12

投资要点:

事件:2017年一季度公司新签合同额人民币690.16亿元,比去年同期增长42.55%。新签国内工程合同额人民币417.06亿元,比去年同期增长11.59%,其中PPP项目签约333.96亿元;新签国际工程合同额折合人民币273.10亿元,比去年同期增长147.35%。

有别于大众的认识:(1)海外+PPP项目占订单总额比例88%,业务结构不断优化。公司一季度订单实现43%的高增长,主要依靠海外以及国内PPP项目的加速落地,其中以巴基斯坦大坝及金结标段项目、加纳MPSL400MW重油电站项目为代表的海外新签同比增长147.35%,海外项目占新签合同的比例达到了40%;以惠州东江堤路建设工程、南宁市新江至崇左扶绥公路(南宁段)为代表的PPP项目新签333亿元,根据大额订单统计PPP项目同比增速超过100%,占新签合同的比例达到了48%,公司新签合同中海外+PPP项目占比达到88%,公司业务结构不断优化。(2)对标法国万喜,基础设施运营投资力度不断加大。加大基础设施投资运营力度一直是公司战略发展的重点,目前公司已经实现了交通、水务和海外能源三个平台的打造,交通板块组建了专业的高速公路管理公司管理高速公路资产,水务板块公司目前投运和在建的水处理项目达到240万吨/日,同比大幅增加357%;在能源板块,收购巴基斯坦SK水电站的投资开发权,投资4.57亿巴西雷亚尔(约1.57亿美元)收购AG公司与CC公司股权共同持有的巴西圣保罗圣诺伦索供水系统公司100%股权,以获取与巴西圣保罗圣诺伦索供水项目相关的特许经营权。(3)布局大环保产业,成长路径清晰。2014年开始葛洲坝开启环保转型大幕,公司以绿园科技为环保运营平台布局废品分类回收及深加工,2016年大连环嘉新设立6家分公司,同时新设立葛洲坝兴业再生资源有限公司,环保业务范围拓展到华中地区,未来还将在其他地区展开布局,并将进一步挖掘废品深加工的利润空间。

维持盈利预测,维持“增持”评级:预计公司17年-19年净利润分别为43.32亿/54.61亿/68.56亿,增速分别为28%/26%/26%;对应PE分别为14X/11X/9X。