科大讯飞:占领人工智能技术高点 各业务线均衡发力
类别：公司研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：武超则,程杲 日期：2017-03-24
事件
公司发布2016年年报。2016年公司实现营业收入33.2亿,同比增长32.8%;归母净利润4.8亿,同比增长13.9%。公司利润分配预案为:以13.3亿股为基数,向全体股东每10股派发现金红利1.00元(含税)。
简评
教育、互联网、IFLYTEK产品线高速增长
2016年公司投资收益1.5亿元,同比增长274.7%,主要受到本年通过多次交易分步实现非同一控制下合并讯飞皆成,原股权按照公允价值重新计量影响。扣除投资收益影响,公司内生增速同比下降15.4%。
收入增长贡献较大的板块主要是教育产品和服务业务、互联网产品和增值运营以及IFYTEK-C3。其中教育产品和服务业务营收增长54.5%,互联网产品和增值运营营收增长45.2%,IFYTEK-C3营收增长60.0%;公司2016年毛利率提升2.74%,主要是由于教育产品和服务毛利率提升12.51%所致;总体费率提升3.20%主要是由于销售费率提升4.52%所致。
教育产品线增长亮丽
教育产品与服务营收10.2亿,同比增长54.5%,毛利率51.2%,一部分增长由于2016年4月讯飞皆成公司并表所致;扣除合并报表影响,教育产品线内生增长36.4%。多地中高考英语听说考试已正式使用科大讯飞口语评测技术;智能评测通过图像识别和语义理解的融合实现了机器对填空、翻译、问答、中英文作文等在内的文科主观题型的机器自动评分。
电信增值产品、智能硬件引领互联网板块
互联网产品与服务营收4.5亿,同比增长45.2%,毛利率79.2%。
公司与中国移动合作品牌灵犀语音助手活跃用户达到1600万,保持同类产品中用户规模第一;酷音铃声在手机铃音类产品中有率保持领先。公司智能硬件产品线初步发力,讯飞开放平台开发者达25.7万(同比增长133.6%),日服务量达31.3亿人次(同比增长141.1%)。语音交互产品在智能音箱、智能电视、智能汽车、智能家居、智能机器人等领域实现落地应用,汽车行业公司发布了AIUI车载系统飞鱼助理,搭载讯飞人机交互技术的前装轿车出货量突破百万辆,与奇瑞汽车在艾瑞泽5车型上的合作模式取得成功。
IFYTEK政府产品线走向全国
IFYTEK-C3产品线营收4.0亿,同比增长60.0%,毛利率75.5%。基于警务大数据,结合感知智能和认知智能技术打造的公安超脑解决方案,已经在多个省市应用,并与多个省市级公安机关签署战略合作协议。政务大数据结合人工智能开发的社会服务管理信息化平台已覆盖8省20余地市,其中安徽省合肥市、芜湖市、阜阳市,吉林省长春市,江西省新余市,内蒙古乌海市,浙江省杭州市均为信息惠民试点城市。
盈利预测
我们预测公司17-18年实现营业收入47.6亿、70.3亿,归属母公司净利润为6.6亿、8.9亿,对应EPS为0.51、0.69,给予增持评级。
风险提示
人工智能各领域业务拓展不及预期。
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