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农林牧渔:猪价小幅下跌 关注白鸡换羽变化

证券之星综合 2017-03-20 10:31:27
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牧原股份:1-2月出栏高增长 产能释放进入加速期

牧原股份 002714

研究机构:广发证券 分析师:商田 撰写日期:2017-03-08

1-2月出栏大增超市场预期,估算肥猪头均盈利约650元

1-2月份,公司生猪销售80.7万头,同比增长约153%;销售均价17.2元/公斤,实现收入12.99亿元,同比增长约130%,收入大幅增长主要源于出栏规模的扩大;估算公司肥猪头均盈利约650元,仔猪头均盈利约450元。

母猪存栏恢复较为缓慢,行业景气将延续

截至2017年1月末,能繁母猪存栏量降至3,651万头,处于历史低位,环保监管等因素导致行业产能恢复较为缓慢,未来一年生猪供应难以大幅提升,行业景气有望延续。

产能释放进入加速期,未来成长路径清晰

公司通过与当地政府扶贫合作等形式逐步实现异地产能扩张,2016-17年期间设立养殖子公司数量超过20家。截至2016年9月末,公司生产性生物资产同比增长约134%,预计2017-18年公司生猪出栏量分别为500、700万头,同比分别增长约60%、40%。

投资建议:预计2017-18年EPS为2.63、2.55元,建议关注

能繁母猪存栏处于低位,行业景气有望延续。公司成本控制能力处于行业领先水平,未来成长路径清晰,产能释放进入加速期,预计公司2016-18年EPS分别为2.25元、2.63元、2.55元;若考虑增发影响,预计公司2017-18年EPS分别为2.37元、2.3元。

风险提示

猪价下跌风险、出栏量低预期、疫病风险、食品安全等。

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