顺络电子:创新提升竞争力 电感龙头再次腾飞
类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：孙远峰 日期：2017-02-23
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公司发布业绩快报,2016年度实现营业总收入17.36亿元,同比增长31.36%;实现归属于上市公司股东的净利润3.58亿元,同比增长35.93%。
竞争力持续提升,2016年高速成长:公司实现营业总收入17.36亿元,同比增长31.36%。公司秉承“产品多样性、行业应用多样性和区域多样性”的经营策略,从进口替代到在新产品上与全球行业龙头竞争。
公司不断加大研发投入,不断进行变革和创新,推动公司未来业绩持续增长。2016年,公司加大了对陶瓷产品投入,陶瓷指纹产品增长迅速。同时新型高端电感产品,包括0201叠层电感、WPN合金粉功率电感、铁氧体绕线电感均呈快速增长。同时公司在核心材料和工艺取得重大突破,汽车电子有实质进展。
公司核心在于创新:公司虽然已经是国内电感领域绝对龙头,但公司始终预判行业趋势,预研新品。储备的无线充电线圈、NFC、陶瓷件以及电子变压器得到市场逐步认可,未来放量出货可期,公司的预判能力得到验证。在小型化趋势下,0201叠层电感等新产品与世界级供应商同台竞技。
新产品、新市场继续推动新增:消费端,预计全网通、通讯、工控、5G、物联网以及面板大尺寸趋势向好下,加上电感新产品放量,公司电感业务将持续高速增长。公司电子变压器体积小,电源转化率高等,广泛用于消费电子、汽车、通讯等领域,被更多客户认可,预期继续推动增长。随着大陆汽车产业趋势向好以及汽车电子渗透率提升,新市场有望推动公司产品线持续增长。
投资建议:鉴于公司行业内产品和技术的领先地位,我们给予公司买入-A投资评级,6个月目标价为22.8元。我们预计公司2017-2018年营收增速分别为28%、27%,净利润增速分别为29.1%、28.6%,每股收益分别为0.61元,0.79元。
风险提示:终端市场增速不及预期、新产品出货不及预期
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