供应商停止报价钴价暴涨 概念股夺目璀璨

第5页:赣锋锂业:长期锂资源保障能力进一步加强

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赣锋锂业:长期锂资源保障能力进一步加强

赣锋锂业 002460

研究机构：申万宏源 分析师：刘平 撰写日期：2017-01-20

投资要点:

事件:公司发布公告,子公司赣锋国际拟以自有资金以每股0.85加元的价格认购LithiumAmericas7500万股的新增股份,交易金额为6375万加元(或4900万美元);本次交易完成后,赣锋国际将持有美洲锂业19.9%的股权,成为美洲锂业的第一大股东。

携手开发世界级锂项目,长期资源保障能力将进一步增强。美洲锂业的核心资产为位于阿根廷Jujuy 省的Cauchari-Olaroz 锂项目和位于美国内华达州的Lithium Nevada 项目。美洲锂业与SQM 分别持有Cauchari-Olaroz 50%的权益,公司此次增资入股美洲锂业,目的在于加快开发美洲锂业位于阿根廷Jujuy 省的Cauchari-Olaroz 锂项目,提升自己的资源保障能力。根据双方签署的协议,赣锋锂业将在不影响自身正常经营的情况下,为美洲锂业提供总额不超过1.25亿美金的开发贷款,前三年年利率8%,第4-6年年利率分别为8.5%、9%、9.5%(美洲锂业有权在第4年选择提前还款)。此次股权收购完成后,赣锋国际将参照与智利SQM公司同样的市场价格包销Cauchari-Olaroz 锂项目自投产日起前20年美洲锂业享有部分的20%的锂盐产品,赣锋国际还将额外获得Cauchari-Olaroz 锂项目自投产日起前20年美洲锂业享有部分的50%的锂盐产品包销权。按照Oraloz 的开发计划,其一期产能为2.5万吨碳酸锂当量锂资源(未来将扩张至5万吨),公司将获得其中8750吨的包销权,资源保障能力将进一步增强。

澳洲矿山已经投产,17年公司资源自给率开始提升。公司在澳洲的Mt marion 项目已经投产,截至16年12月中旬,已经生成6000吨碳酸锂当量的精矿,预计在17年1月份完成1万吨产量后开始运往国内。按照现有规划,今后三年,公司每年将承购RIM20万吨6%的锂精矿和20万吨4%+的锂精矿。历史上来看,公司由于原材料对外依赖,毛利率明显低于几家业内同行。随着公司今年海外矿山投产,未来其产品盈利能力将大幅提升。

维持盈利预测和买入评级。我们维持此前对公司的盈利预测,预计公司2016-2018年净利润分别为6.78/12.26/15.00亿元,对应EPS 分别为0.90/1.63/1.99元,目前股价对应动态市盈率分别为28X/16X/13X。公司海外矿山年内投产,锂盐产能充分释放后盈利能力将得到大幅强化,产业链一体化发展的核心战略下公司未来存在较强的外延预期。而从“量”的角度来看,公司是行业内未来产量扩张最确定也是最快的公司,我们高度认可公司的发展模式,维持对公司的“买入”评级。