长盈精密:持续高成长的外观件龙头 切入新领域打开未来成长空间
类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：许兴军,王亮 日期：2017-02-16
金属机壳业务保持持续高增长,加码陶瓷外观件布局未来成长。
随着国内手机厂商销量的高速增长以及在海外市场的大力扩张,以及金属机壳渗透率的持续提升,长盈精密的金属机壳业务将保持持续快速增长。公司采取租赁/外协的方式,避免了资产不断加重可能带来的负面影响;而公司在CNC 精加工以及阳极氧化等核心工序上的能力,则有利于营收及毛利的进一步增长。同时,伴随着5G 时代到来对智能手机天线设计要求的改变和无线充电等趋势的兴起,以及高端手机外观的差异性需求,公司公告与三环集团合作,共同投资布局陶瓷外观件业务,未来有望迎来新一轮增长,进一步稳固在消费电子外观件市场的地位。
完成收购广东方振延伸至防水结构件领域,充分受益行业高成长。
从整个手机市场来看,当性能、外观等基础功能发展逐步完善后,智能手机的防护性功能开始受到重视,其中防水功能对降低手机故障率意义重大,三星及苹果等厂商已率先在产品中采用。随着技术的逐步成熟,防水结构件市场迎来爆发期。长盈精密领先布局防水结构件业务,收购了防水精密结构件龙头企业广东方振51%的股权。随着广东方振产能的扩张,业绩加速释放,未来防水结构件业务也将成为长盈精密新的业绩增长极。
新能源、自动化多个新兴领域积极布局,打开未来成长空间。
长盈精密以内涵发展与外延扩张相结合,进入新能源及自动化等新兴领域。公司已在深圳和昆山分别成立新能源和汽车电子两个部门。围绕着自身的技术优势,公司快速切入新能源和汽车电子领域,目前已经落地的项目包括智能汽车连接器、智能门锁、动力电池核心部件和充电枪等。2015年成立全资子公司广东天机工业,承载智能装备业务发展任务;同时积极与国际自动化设备龙头加强合作。凭借在CNC 业务中发展的自动化经验以及公司自身巨大的内部市场,未来公司的自动化业务规模将实现迅速扩张,并与公司现有业务形成良好的协同效应。
盈利预测与估值。
公司金属外观件主业强劲,切入防水材料及陶瓷外观件增长可期;从长期来看,新能源汽车及自动化与智能装备有望接棒引领新一轮增长。公司短中长期层次清晰,业务梯队明确,未来成长逻辑清晰。我们预计公司16~18年EPS 分别为0.76/1.29/1.87元/股,对应目前股价PE 分别为33.5X/19.8X/13.7X。我们看好公司未来发展,给予公司“买入”评级。
风险提示。
原材料价格大幅上涨的风险;产品价格下滑的风险;行业景气度下滑的风险;行业竞争加剧的风险;新业务拓展不及预期的风险;重大行业政策变化的风险。
首页
微信公众号
证券之星APP
