券商评级:创业板涨2%终结八连阴 9股聚焦

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招商蛇口:12月销售面积和金额淡季回落

类别：公司研究 机构：群益证券(香港)有限公司 研究员：群益证券(香港)研究所 日期：2017-01-17

公司12月销售情况:公司2016年12月实现签约面积52.48万平方米,实现签约金额82.62亿元,YOY分别为-1.52%和-21.21%,MOM分别为-20.7%和-17.5%;销售均价15743元/平米,MOM+4.07%,YOY-20%,公司12月销售增速淡季回落,符合预期。累计来看,公司1-12月共实现销售面积470.2万平米,销售金额735.6亿元,YOY分别为+35.24%和+27.72%。

单月销售增速回落,好于行业平均水准:12月房地产行业处于销售淡季,公司当月销售面积及金额同环比均有所下滑,但好于行业平均水准(12月30大中城市销售面积YOY-25%)。主要由于受热点城市调控政策日益趋紧的影响,受控热点城市销售市场明显降温,购房者观望情绪加重,全行业销售资料普遍出现下滑。公司12月销售结构合理,销售均价环比小幅提升4%。由于15年底及16年初房地产行业景气度高涨,销售资料基期较高,我们预计公司17年第一季度销售增速同比下滑的的趋势仍将延续。

拿地情况:公司12月新增五个项目,分别位于南京浦口区(权益占比100%)、南宁高新区(权益占比100%)、珠海市斗门区(权益占比100%)、苏州市姑苏区(权益占比30%)和上海宝山区(权益占比45%),总成交权益建筑面积58万平方,成交权益金额52亿元,分别占当月销售的110%和63%,公司年底加快拿地节奏,积极扩充一、二线核心城市土地储备。

盈利预测与投资建议:我们预计公司2016、2017年营收632亿,730亿,同比增长28.4%,15.6%,净利润分别为87亿、101.8亿,分别同比增长78.6%、17.5%、。EPS分别为1.1元、1.29元。目前公司A股对应的PE分别为15.1倍、12.8倍,PB为2.7倍。公司目前估值合理,业绩增长空间广阔,维持“买入”的投资。