外储降幅再创记录 两板块藏变盘信号

任泽平：人民币贬值外储下降 央行锁短放长资金偏紧

12月7日消息，11月我国外汇储备余额30516亿美元，预期30607亿美元，前值31207亿美元。SDR计价口径11月外汇储备22541.61亿SDR，前值22714.69亿SDR。方正宏观任泽平、甘源点评称，外储持续下降主因是美元走强，11月降幅进一步扩大的主因是央行稳汇率政策消耗部分外汇储备。

详文如下：

(1)核心观点：11月，以美元计价的外汇储备和以SDR计价的外汇储备，皆低于前值和预期值，降幅扩大。二者同时下降主要系美元走强、债券价格回调，同时央行稳汇率消耗部分外汇储备。美联储12月加息来临，明年1月新外汇额度出台，人民币仍有修正高估压力，央行锁短放长去杠杆，通胀预期升温，资金面偏紧。

(2)外储连续5个月下降，略低于预期，远低于前值，创今年1月以来最大单月降幅。11月末官方外汇储备30516亿美元，略低于市场预期30607亿美元，较上月下降691亿美元，连续5个月下降，降幅不断扩大。

(3)SDR计价外储创6个月以来最大降幅。11月末SRD计价外储22541亿，低于10月末数据22714亿，较上月下降173.1亿。10月小幅回升后重回下跌趋势，且年内降幅仅次于2月和3月。

(4)外储持续下降主因是美元走强，债券价格回调。特朗普财政新政刺激，全球通胀预期，11月美元指数上涨3.93%(前值3.05%)至101.57。欧元、日元对美元走弱，英镑略有升值。其中美元兑欧元、日元分别升值4.42%(前值2.34%)，9.26%(前值3.39%)，兑英镑贬值2.15%(前值-5.69%)。同时，同时美国10年国债上涨32BP至0.43%，英国上涨14BP至1.45%，估值损失拖累中国外汇储备。

(5)11月降幅进一步扩大的主因是央行稳汇率政策消耗部分外汇储备。特朗普财政扩张新政、我国房地产小周期结束，人民币贬值预期强。11月美元兑人民币上涨1.66%(前值1.51%)。11月24日美元兑人民币6.9270见顶之后，开始不断下滑，至11月30日6.8870收盘。