产业转移不可逆 中国集成电路迎弯道赶超机遇(附股)

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长电科技:整合继续进行,看好封测龙头长期发展

长电科技 600584

研究机构：广发证券 分析师：许兴军,王亮 撰写日期：2016-08-26

事件

:公司16年上半年实现营收75.11亿元,同比增长120.15%;归属母公司股东净利润1071万元,同比下滑91.34%。

点评:

1、 原长电科技盈利能力大幅改善,业绩快速增长。上半年原长电实现营收41.05亿元,同比增长20.31%;归属上市公司股东扣非后净利润1.8亿元,同比增长57.6%。其中滁州和宿迁厂前期搬厂影响逐渐消除,上半年滁州厂实现净利润7885.13万元,同比增长108;宿迁厂实现营收3.05亿元,同比增长84.99%,净利润-1133.74万元,亏损较去年同期大幅减少,目前已扭亏为盈。另外Q2由于长电先进产品销售价格下降以及新厂投入后运营成本增加,净利润同比下滑,原长电Q2利润增速较Q1减缓。一方面,随着滁州和宿迁盈利能力继续提升,另一方面长电先进新厂产能释放,将带动原长电业绩快速增长。

2、 星科金朋拖累公司业绩,1)星科金朋受大客户订单下滑影响,新导入客户尚未形成销售,星科金朋韩国厂产能利用率不足。上半年营收33.7亿元,同比下滑20.04%;净利润-4.56亿元,并表亏损1.82亿元。 2)星科韩国上半年投入SIP,产生一定的费用,影响利润超过1亿元。3)收购星科金朋时的美元债因人民币贬值计提增加。下半年随着下游高端客户的需求提升及公司SiP 产能扩大,将带动星科金朋营收及利润快速增长,有望在下半年业绩大幅好转。

3、 预计公司16-18年EPS 分别为 0.29/0.58/0.91元。随着公司整合逐步完成,边际上的改善都会带来向上催化,看好国内封装龙头长期发展。

风险提示。

新技术替代速度不及预期的风险;行业竞争加剧的风险。