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中天科技:光纤光缆主业盈利良好,布局海缆和新能源顺利

中天科技 600522

研究机构：申万宏源分析师：刘晓宁撰写日期：2016-08-25

事件:

公司于2016年8月18日发布2016年半年报。报告期内,公司实现营业收入92.04亿元,同比增长36.26%(调整前YOY47.49%);实现归属于上市公司股东的净利润为7.28亿元,同比增长60.71%(调整前YOY90.06%),业绩符合申万预期。

投资要点:

光通信产业链量价齐升,行业高景气度持续。2016年上半年,公司光纤及光缆实现营业收入21.01亿元,同比增长26.26%,毛利率增加4.75个百分点,达到34.73%。公司已经形成光纤预制棒—光纤—光缆—特种光缆—射频电缆—ODN等完整的光通信产业链。

我们认为,未来受益“宽带中国”、4G覆盖增加以及5G上线,行业高景气度有望持续。

报告期内,由于市场需求快速增长,使得光纤价格明显提升,同时公司光纤预制棒产能不断扩大,进一步降低电信产业链成本,增强了盈利能力。

海洋系列产品不断延伸,海缆扩产带动营收增长。2016年上半年,公司海底线缆业务实现营业收入3.85亿元,同比增加74.81%,扩产效益凸显;毛利率为24.67%,同比减少14.73个百分点。公司目前已形成海底光缆、海底电缆、接驳盒、水下连接器件等海洋系列产品。报告期内,公司海底线缆产能进一步提升,以满足风力发电、石油平台及国防安全等市场需求的增长;公司引进技术团队,成立中天海洋系统公司,进一步丰富海洋系列产品。

新能源板块布局充分,未来有望多点开花。新能源领域是公司重点战略布局方向,包括光伏电站、光伏背板、光伏支架、储能电池等。报告期内,公司分布式光伏电站并网容量达到148兆瓦,并尝试走出南通布局全国;中天储能被工信部认定为2016年锂电池行业唯一的智能制造试点示范企业;公司的背板材料得到主流客户认可,产能充分释放,盈利能力明显提升。

调整盈利预测,维持评级不变:报告期内,公司所处的光通信行业景气度超预期,带动公司业绩持续增长。我们调整盈利预测(16、17年基于传统业务强劲上调,18年基于新业务不确定性略微下调),预计16-18年归母净利润分别为13.3亿元、16.8亿元和21.2亿元(调整前分别为12.78亿、16.65亿和21.53亿),对应EPS分别为0.51元/股、0.64元/股和0.81元/股,当前股价对应的PE分别为24倍、19倍和15倍。维持“增持”评级。

基金名称	持股数(万股)	持股比例	持仓变化(万股)	持股市值(万元)	占净值比例	占个股流通市值比例
中邮上证380指数增强型证券投资基金	22.64	9.97	13.59	221.91	1.71	0.01
易方达中证500交易型开放式指数证券投资...	0.35	0.54	0.35	3.47	0.49	0.00
新华中证环保产业指数分级证券投资基金	47.78	1.32	47.78	468.20	1.24	0.02
天弘中证500指数型发起式证券投资基金	33.03	0.49	33.03	323.69	0.44	0.02
广发中证500交易型开放式指数证券投资基...	0.35	0.99	0.35	3.43	12.90	0.00
鹏华中证500指数证券投资基金	34.42	1.22	34.42	337.36	1.11	0.02
诺安中证500交易型开放式指数证券投资基...	7.55	7.20	7.55	73.99	0.43	0.00
中证500交易型开放式指数证券投资基金	859.16	3.07	859.16	8419.76	0.46	0.40
上证380交易型开放式指数证券投资基金	20.60	0.81	20.60	201.88	0.77	0.01
上证龙头企业交易型开放式指数证券投资基金...	19.21	1.60	19.21	188.22	1.56	0.01
华安上证龙头企业交易型开放式指数证券投资...	0.27	10.85	0.27	2.60	0.02	0.00
金鹰中证500指数分级证券投资基金	1.04	11.53	1.04	10.22	0.46	0.00
嘉实中证500交易型开放式指数证券投资基...	41.81	0.51	41.81	409.74	0.46	0.02
嘉实中证500交易型开放式指数证券投资基...	0.46	0.49	0.46	4.46	0.01	0.00
华泰柏瑞中证500交易型开放式指数证券投...	18.24	9.46	18.24	178.76	0.48	0.01
华夏军工安全灵活配置混合型证券投资基金	61.90	4.78	61.90	606.62	3.86	0.03
华夏中证500交易型开放式指数证券投资基...	44.78	0.51	44.78	438.80	0.45	0.02
景顺长城中证500交易型开放式指数证券投...	4.15	0.52	4.15	40.67	0.48	0.00
西部利得中证500等权重指数分级证券投资...	3.55	0.22	3.55	34.79	0.21	0.00
中融中证一带一路主题指数分级证券投资基金...	86.90	1.98	86.90	851.62	1.84	0.04
信诚中证500指数分级证券投资基金	1.06	0.04	1.06	10.41	0.04	0.00
新华鑫利灵活配置混合型证券投资基金	2.78	0.13	2.78	27.20	0.11	0.00
信诚中证TMT产业主题指数分级证券投资基...	56.91	1.05	56.91	557.74	1.00	0.03
易方达瑞惠灵活配置混合型发起式证券投资基...	619.13	0.62	619.13	6067.44	0.13	0.29
新华灵活主题混合型证券投资基金	4.15	0.41	4.15	40.67	0.33	0.00
安信消费医药主题股票型证券投资基金	5.83	0.23	5.83	57.09	0.21	0.00
博时天颐债券型证券投资基金	14.50	10.04	14.50	142.10	5.08	0.01
安信中证一带一路主题指数分级证券投资基金...	123.49	2.13	123.49	1210.19	1.84	0.06
中证500沪市交易型开放式指数证券投资基...	4.25	8.37	4.25	41.60	1.03	0.00
安信价值精选股票型证券投资基金	2.05	0.36	2.05	20.09	0.33	0.00
农银汇理中证500指数证券投资基金	4.14	0.50	4.14	40.58	0.45	0.00
国寿安保中证500交易型开放式指数证券投...	0.12	0.38	0.12	1.18	0.00	0.00
国寿安保中证500交易型开放式指数证券投...	15.68	0.53	15.68	153.66	0.47	0.01
九泰久盛量化先锋灵活配置混合型证券投资基...	4.36	0.29	4.36	42.73	0.24	0.00
长信中证能源互联网主题指数型证券投资基金...	8.90	4.25	5.30	87.22	3.91	0.00
工银瑞信睿智中证500指数分级证券投资基...	2.34	0.51	2.34	22.88	0.45	0.00
华安宏利混合型证券投资基金	439.98	2.36	211.83	4311.78	1.72	0.20
广发中证500交易型开放式指数证券投资基...	82.12	0.51	82.12	804.77	0.48	0.04
富兰克林国海沪深300指数增强型证券投资...	0.33	0.02	0.33	3.19	0.02	0.00
广发中证环保产业指数型发起式证券投资基金...	102.41	1.10	102.41	1003.65	1.00	0.05
长信中证一带一路主题指数分级证券投资基金...	4.15	2.22	4.15	40.67	1.90	0.00
长信量化多策略股票型证券投资基金	13.00	1.35	13.00	127.40	1.09	0.01
汇添富上证综合指数证券投资基金	40.33	0.32	40.33	395.21	0.29	0.02
MSCI中国A股交易型开放式指数证券投资...	5.14	0.16	5.14	50.41	0.14	0.00
MSCI中国A股交易型开放式指数证券投资...	0.10	0.36	0.10	0.98	0.01	0.00
国金鑫安保本混合型证券投资基金	13.28	5.58	13.28	130.10	0.08	0.01
交银施罗德国证新能源指数分级证券投资基金...	72.33	0.59	72.33	708.80	0.53	0.03
华夏行业精选混合型证券投资基金	32.50	0.12	32.50	318.50	0.10	0.02
创金合信中证500指数增强型发起式证券投...	0.28	0.32	0.28	2.70	0.61	0.00
上投摩根转型动力灵活配置混合型证券投资基...	126.62	0.77	126.62	1240.92	0.66	0.06
泰信中证锐联基本面400指数分级证券投资...	1.68	0.41	1.68	16.50	0.38	0.00
泰达宏利绝对收益策略定期开放混合型发起式...	6.25	0.91	6.25	61.25	0.17	0.00
上证中小盘交易型开放式指数证券投资基金	1.10	0.43	1.10	10.81	0.41	0.00
南方上证380交易型开放式指数证券投资基...	0.35	1.43	0.35	3.43	0.02	0.00
上证民营企业50交易型指数证券投资基金	15.00	1.82	15.00	146.97	1.79	0.01
鹏华中证环保产业指数分级证券投资基金	17.45	1.10	17.45	171.00	0.99	0.01
华泰柏瑞量化优选灵活配置混合型证券投资基...	4.88	0.26	4.88	47.78	0.23	0.00
浦银安盛中证锐联基本面400指数证券投资...	2.36	0.43	2.36	23.10	0.39	0.00
摩根士丹利华鑫量化配置混合型证券投资基金...	53.69	0.28	53.69	526.16	0.24	0.02
诺安多策略混合型证券投资基金	2.15	0.58	2.15	21.07	0.35	0.00
华泰柏瑞量化先行混合型证券投资基金	37.05	1.37	37.05	363.08	1.24	0.02
华泰柏瑞量化驱动灵活配置混合型证券投资基...	34.49	0.30	34.49	338.00	0.24	0.02
景顺长城中证TMT150交易型开放式指数...	57.50	1.04	57.50	563.50	0.97	0.03
华泰柏瑞量化增强混合型证券投资基金	2.10	0.01	2.10	20.58	0.01	0.00
申万菱信中证环保产业指数分级证券投资基金...	133.51	1.07	133.51	1308.40	0.98	0.06
南方中证互联网指数分级证券投资基金	25.30	1.38	25.30	247.94	0.69	0.01
鹏华中证一带一路主题指数分级证券投资基金...	107.83	3.42	107.83	1056.69	1.86	0.05
鹏华中证新能源指数分级证券投资基金	13.76	2.12	13.76	134.80	1.99	0.01
金鹰量化精选股票型证券投资基金(LOF)...	1.04	11.53	1.04	10.22	0.46	0.00
前海开源强势共识100强等权重股票型证券...	10.44	0.86	10.44	102.33	0.80	0.00
华泰柏瑞量化智慧灵活配置混合型证券投资基...	59.41	1.34	59.41	582.19	1.10	0.03
银华中证800等权重指数增强分级证券投资...	0.61	0.14	0.61	6.00	0.13	0.00

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