凯乐科技:军民融合“大通信”布局成果初现,订单放量业绩高增长
凯乐科技 600260
研究机构：安信证券 分析师：赵晓光,郑震湘,李伟 撰写日期：2016-05-24
定增17.5亿投资数据链通信、量子通信和警用民用智能终端,深化军民融合“大通信”布局,转型高端通信设备制造商。公告显示截至2016年4月公司已经签订数据链通信产品相关订单接近27亿元,我们预计全年订单量有望接近60亿元,将极大增厚公司业绩,公司全年业绩高增长比较确定。同时公司依托中创为在国防市场的量子通信技术支持,实施数据链量子通信加密产品产业化,预计2016年10月推出量子加密原型机,2017年5月31日前完成第一代数据链量子加密产品研制并投放市场。我们预测未来两年军用通信专网市场规模超过千亿,而数据链量子通信产品需求超过百亿。公司领先布局,未来在军用民用通信、量子通信、网络安全等领域将迎来新发展机遇,业绩高增长同时借助先进军用技术将实现高端通信设备制造商转型。
布局物联网智能终端和军工通信,子公司上海凡卓打开新成长空间。在智能手机产业整体向物联网智能终端转型趋势下,上海凡卓转型民用警用军用IoT终端综合ODM厂商,将研发推出警用指控终端和可穿戴设备。政策驱动下,警用执法记录仪迎来更新潮,上海凡卓联网云同步智能指控终端市场前景广阔,市场需求旺盛,2016年新产品有望规模贡献收入,提供新业绩增长点。全球运营商将逐步关闭GSM网络,存量2G用户转向3G/4G为智能手机带来新增长,加上海外市场拓展加速,我们预计未来上海凡卓手机终端业务保持稳定增长。
光通信行业高景气,公司传统光纤光缆业务将保持高增长;并购大地信合、江机民科,民参军资本运作力度加大未来有望持续。公司目前主要贡献利润的业务板块为光纤光缆及电缆、子公司上海凡卓的智能终端业务、子公司长信畅中医疗信息化业务。由于未来光通信和医疗信息化业务都保持较高景气度,公司传统业务将维持高增长。同时公司通过并购军工通信技术公司大地信合、军用非标准仪器设备、测试测量系统供应商江机民科,继续拓展军工渠道。借助大地信合、江机民科在航空航天、船舶、中电、兵器以及中科院等国防军工良好的客户关系,公司未来有望持续获得军工订单。未来不排除公司民参军资本运作加速,在军工领域持续并购,完善布局。
投资建议:军民融合浪潮下,公司不断深化“大通信”平台布局,在军用民用通信、量子通信、网络安全等领域将迎来新发展机遇,业绩高增长同时借助军用技术实现高端通信设备制造商转型。看好公司转型决心和布局,预计2016~2017年净利润为3.31亿元和4.74亿元,给予买入-A评级,6个月目标价16.45,请投资者重点关注。
风险提示:数据链量子通信产品产业化存在不确定性风险;房地产业务在剥离前持续亏损造成业绩不达预期风险;公司光纤光缆业务周期性风险;
| 基金名称 | 持股数(万股) | 持股比例 | 持仓变化(万股) | 持股市值(万元) | 占净值比例 | 占个股流通市值比例 |
| 鸿阳证券投资基金 | 544.99 | 7.94 | -55.00 | 8916.09 | 4.15 | 1.02 |
| 宝盈转型动力灵活配置混合型证券投资基金 | 594.98 | 4.51 | -55.00 | 9733.83 | 2.85 | 1.12 |
| 西部利得中证500等权重指数分级证券投资... | 2.19 | 0.23 | 2.19 | 35.83 | 0.21 | 0.00 |
| 易方达中证500交易型开放式指数证券投资... | 0.09 | 0.23 | 0.09 | 1.51 | 0.21 | 0.00 |
| 新华灵活主题混合型证券投资基金 | 4.30 | 0.71 | 4.30 | 70.35 | 0.58 | 0.01 |
| 信诚中证500指数分级证券投资基金 | 15.84 | 0.96 | 15.84 | 259.17 | 0.89 | 0.03 |
| 大成睿景灵活配置混合型证券投资基金 | 9.57 | 0.10 | 9.57 | 156.57 | 0.11 | 0.02 |
| 中证财通中国可持续发展100(ECPI ... | 0.40 | 1.52 | 0.40 | 6.54 | 0.28 | 0.00 |
| 国寿安保中证500交易型开放式指数证券投... | 0.03 | 0.16 | 0.03 | 0.49 | 0.00 | 0.00 |
| 国寿安保中证500交易型开放式指数证券投... | 4.08 | 0.23 | 4.08 | 66.80 | 0.20 | 0.01 |
| 广发中证500交易型开放式指数证券投资基... | 0.08 | 0.38 | 0.08 | 1.31 | 4.92 | 0.00 |
| 农银汇理中证500指数证券投资基金 | 1.06 | 0.21 | 1.06 | 17.34 | 0.19 | 0.00 |
| 工银瑞信睿智中证500指数分级证券投资基... | 0.60 | 0.22 | 0.60 | 9.82 | 0.19 | 0.00 |
| 嘉实中证500交易型开放式指数证券投资基... | 10.68 | 0.22 | 10.68 | 174.67 | 0.20 | 0.02 |
| 嘉实中证500交易型开放式指数证券投资基... | 0.12 | 0.22 | 0.12 | 1.96 | 0.00 | 0.00 |
| 光大保德信量化核心证券投资基金 | 34.70 | 0.20 | 34.70 | 567.69 | 0.17 | 0.07 |
| 华夏大中华企业精选灵活配置混合型证券投资... | 10.00 | 2.06 | 10.00 | 163.60 | 1.07 | 0.02 |
| 广发中证500交易型开放式指数证券投资基... | 21.23 | 0.22 | 21.23 | 347.30 | 0.21 | 0.04 |
| 华夏中证500交易型开放式指数证券投资基... | 11.52 | 0.22 | 11.52 | 188.47 | 0.19 | 0.02 |
| 景顺长城中证500交易型开放式指数证券投... | 1.03 | 0.21 | 1.03 | 16.86 | 0.20 | 0.00 |
| 浦银安盛增长动力灵活配置混合型证券投资基... | 175.78 | 1.27 | 175.78 | 2875.76 | 1.16 | 0.33 |
| 鹏华中证500指数证券投资基金 | 1.13 | 0.07 | 1.13 | 18.42 | 0.06 | 0.00 |
| 南方上证380交易型开放式指数证券投资基... | 0.03 | 0.20 | 0.03 | 0.49 | 0.00 | 0.00 |
| 上证中小盘交易型开放式指数证券投资基金 | 0.28 | 0.18 | 0.28 | 4.66 | 0.17 | 0.00 |
| 上证380交易型开放式指数证券投资基金 | 5.26 | 0.35 | 5.26 | 86.05 | 0.33 | 0.01 |
| 摩根士丹利华鑫量化配置混合型证券投资基金... | 6.74 | 0.06 | 6.74 | 110.27 | 0.05 | 0.01 |
| 鹏华中证信息技术指数分级证券投资基金 | 12.71 | 0.99 | 12.71 | 207.94 | 0.52 | 0.02 |
| 天弘中证500指数型发起式证券投资基金 | 8.63 | 0.21 | 8.63 | 141.19 | 0.19 | 0.02 |
| 中证500信息技术指数交易型开放式指数证... | 2.01 | 1.24 | 2.01 | 32.88 | 1.24 | 0.00 |
| 前海开源强势共识100强等权重股票型证券... | 8.21 | 1.13 | 8.21 | 134.32 | 1.05 | 0.02 |
| 银华中证800等权重指数增强分级证券投资... | 0.38 | 0.15 | 0.38 | 6.23 | 0.13 | 0.00 |
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