振华科技:被市场忽视的军工新能源股
振华科技 000733
研究机构：国泰君安 分析师：张润毅 撰写日期：2016-07-12
投资要点:
首次覆盖,目标价30.5元,空间37%,增持。1)公司主要业务包括高新电子、集成电路和专业整机,2014年开始布局锂电池业务,军用市场空间广阔且具有垄断性,预计2017年起将实现快速增长,超出市场预期。我们预计公司2016-18年的净利润为2.01/2.74/3.92亿元,对应EPS为0.43/0.58/0.84元,用PE、PB法,结合可比公司给予目标价30.5元,“增持”评级。
被市场低估的锂电池业务。公司2015年新能源业务收入2.01亿元,不及总收入的4%,规模尚小,长期被市场忽视,但我们认为公司锂电池板块将形成新的业绩增长极:1)军用锂电池技术优势明显,主要用于陆基导弹发射架的新能源系统,在该领域具有垄断地位,伴随国防信息化建设加速,市场前景广阔;2)民用方面,国内锂电池民用市场需求旺盛,市场规模超过1600亿元,公司将扩大民用锂电池的生产规模,并向消费电子等领域拓展,预计2017年产能达到日产25万片。l
公司大概率被确立为CEC高新电子运作平台。CEC提出未来将打造“一个产业板块一个上市公司”,资产证券化率将从目前的55%左右提升到80%,重点提升军品的资产证券化率,振华集团旗下天津飞腾芯片、苏州盛科SDN交换机、成都华微FPGA等业务板块的资本运作速度有望加快。
风险提示:国家政策支持力度不及预期、锂电池市场开拓风险。| 益民红利成长混合型证券投资基金 | 68.55 | 7.39 | 68.55 | 1542.38 | 3.04 | 0.16 |
| 益民品质升级灵活配置混合型证券投资基金 | 91.20 | 10.78 | 91.20 | 2051.94 | 6.04 | 0.21 |
| 中银新动力股票型证券投资基金 | 361.48 | 8.94 | 361.48 | 8133.36 | 2.98 | 0.84 |
| 泰达宏利新起点灵活配置混合型证券投资基金... | 11.17 | 6.97 | 11.17 | 251.38 | 0.14 | 0.03 |
| 泰达宏利收益增强债券型证券投资基金 | 17.83 | 9.35 | 17.83 | 401.18 | 0.81 | 0.04 |
| 前海开源高端装备制造灵活配置混合型证券投... | 113.73 | 10.23 | 113.73 | 2558.93 | 2.35 | 0.27 |
| 浙商汇金转型升级灵活配置混合型证券投资基... | 8.01 | 8.02 | 8.01 | 180.16 | 2.10 | 0.02 |
| 浙商汇金转型成长混合型证券投资基金 | 34.99 | 11.77 | 34.99 | 787.34 | 3.47 | 0.08 |
| 景顺长城中小板创业板精选股票型证券投资基... | 136.93 | 10.53 | 136.93 | 3080.91 | 4.84 | 0.32 |
| 汇添富策略回报混合型证券投资基金 | 229.99 | 5.64 | 229.99 | 5174.83 | 3.15 | 0.54 |
| 东吴安盈量化灵活配置混合型证券投资基金 | 1.60 | 8.56 | 1.60 | 36.06 | 0.16 | 0.00 |
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