菲利华:半年业绩符合预期 多点开花高弹性品种
类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：范超,李金宝 日期：2016-07-28
报告要点
事件描述
公司公告2016年半年度报告:实现营收1.96亿元,同增36.23%,归属净利润4363万元,同增17.12%;扣非归属净利润4247万元,同增16.32%。
事件评论
剔除并表因素,上半年经营总体符合预期。上半年收入高增长为产品订单增长以及上海石创并表所致,剔除收购上海石创影响(上半年收入3000万,净利润330万),收入同比增长16.16%,净利润同比增长8%。分产品看,石英材料收入1.38亿元,同比增长47%,石英制品5706万元,同比增长19%。盈利能力来看,毛利率同比下降4.8个百分点,石英玻璃材料、制品毛利率分别下滑6.2、11.1个百分点;费用率与去年同期持平,其中销售、财务费率同比增长1.2、2.1个百分点,管理费率同比下滑3.5个百分点。最终业绩增速为17%。单季度看,2季度收入同比增长48%,业绩同比增长35%,环比改善明显(Q1收入和业绩增速分别为20%、-21%)。
半导体领域:国产化和海外市场推动增长。1、受益于全球半导体行业复苏和制造端国产化趋势,石英制品需求将平稳增长。2、公司是全球第5家通过TEL认证的石英材料企业,且正在积极申请AMAT认证。在供货经验积累叠加需求回暖下,半导体领域增长有望进一步加速。?光纤领域:政策推动需求复苏。政策推动下,预计“十三五”期间我国固定宽带接入用户数将增长48%,对光纤光缆的需求并会持续增加。公司是亚洲光纤光棒生产厂家的主要石英辅材供应商,与亚洲主要光纤光棒生产厂家均建立了长期合作关系,未来充分受益市场需求复苏。
军工领域:政策撬动,独家供货赢在制高点。公司具备二级保密资质和军品生产许可证,且获取时间较早,具备较高稀缺性,长期为行业内独家军方供货企业。我们判断,跟随国家军工大战略部署的起伏,行业增速具有一定边际;同时在国防其他新领域的扩张也具备张力。
不断研发,新工艺,新产品层出不穷。公司已顺利完成高精度无接触吊拉设备的开发、大规格合成石英材料研发项目,期待未来借力研发优势不断推出新产品,带来更大增长空间。
质地优异,主题较多,不可多得的进攻性品种。预计2016-2017年EPS为0.56、0.70元,对应PE为49、39倍,增持评级。
风险提升:订单释放不及预期
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