27日机构强推买入 六股成摇钱树

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京运通:电站扩张叠加设备订单回暖 上半年业绩高增长

类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：邬博华,马军,张垚 日期：2016-07-26

报告要点

事件描述

京运通发布2016年中报业绩预告,预计实现归属母公司净利润2.28-2.55亿元,同比增长70%-90%,折合EPS为0.11-0.13元。据此推算,2季度实现归属母公司净利润1.27-1.54亿元,同比增长28.17%-55.30%,环比增长25.11%-51.60%,2季度EPS为0.06-0.08元。

事件评论

受益电站规模扩张与设备业务回暖,上半年业绩持续高增长。上半年公司实现归属母公司净利润2.28-2.55亿元,维持持续高增长趋势:1)公司电站规模持续扩张,目前已具备并网电站487MW,带动公司业绩持续增长,上半年公司并网结算电量2.67亿度,预计贡献利润超1亿元。同时,去年4季度与今年1季度公司宁夏部分电站存在一定限电问题,一定程度影响了电站业务盈利水平,2季度限电问题基本解决,季度综合发电小时超420小时。2)2013年光伏行业持续复苏,企业盈利改善带动部分产能扩张,去年下半年以来设备企业订单明显改善。公司作为国内光伏设备龙头企业,今年上半年设备业务同样大幅改善,贡献利润增长。预计上半年设备业务利润贡献约1亿元;3)硅片业务出货量与盈利维持平稳;4)受制市场发展,预计环保业务仍有一定亏损。

电站规模持续扩张,打造东部分布式龙头。目前公司具备并网电站487MW,其中宁夏地区地面电站280MW,东部分布式电站约210MW,后续公司仍将推动分布式电站建设,打造国内屋顶分布式电站龙头企业。公司公告,拟终止约41MW分布式电站募投项目,主要是由于电站建设条件发生变化,不利于项目盈利水平,项目并更节约的募投资金将补充流动资金,预计将继续用于分布式电站建设。整体上,我们预计公司今年年底电站规模将超800MW,中期目标1.5GW以上,驱动公司业绩持续增长。

半导体设备市场望获突破,打造高端装备新亮点。公司承担“国家02专项--极大规模集成电路制造技术及成套工艺”重大科技攻关项目,研制的大型区熔单晶硅炉取得重大突破,并完成国内第一条应用自主设备的区熔单晶硅棒生产线,目前产线已达到稳定运行状态,正积极进行产品推广。区熔法可以获得电阻率和纯度都很高的单晶硅,主要应用于制造IGBT器件、大功率晶闸管等,是制作各种探测器、传感器的关键原材料。后期随着国内IGBT进口替代持续推进,区熔业务将有望为公司高端装备制造业务打造新亮点。

维持买入评级。预计公司2016、2017年EPS为0.24、0.34元,对应PE为31、22倍,维持买入评级。