拓普集团:巴西投资建厂 深化全球化战略
类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：黄细里 日期：2016-07-20
报告要点
事件描述
今日公司董事会同意投资1,000万美元在巴西圣保罗市设立全资子公司。
事件评论
巴西投资建厂必要性强且意义重大。必要性体现在:1)辐射市场足够大。南美市场是中国汽车最大的出口市场,巴西作为南美最大经济体,增长潜力强且处于核心地带。2)提高拓普全球配套能力。巴西距离中国远且关税高。选择在当地投资建厂,有助于降低成本,提升市场竞争力。意义重大体现在:1)中短期可直接更好配套通用汽车全球订单(2015年12月9日拓普公告与美国通用汽车签订协议,NVH液压减震器为配套美国通用汽车GME2XX全球平台供货8年10亿元,未来可能需要在海外投资设厂)。2)中长期助于拓展更多海外配套订单。
继续深化全球化战略,巴西建厂只是开始。经过多年的自主技术研发实力积淀和下游客户的合作配套,拓普在NVH领域国内市场已经处于
领先地位,未来发展重心必然是深化全球化战略,不断深入下游客户的全球供应链配套体系。巴西投资建厂是第一步,未来全球拓展步伐将持续可期。(可参阅2016年1月15日我们发布的拓普集团第一篇深度报告《拓展全球,普照后市》)
拓普集团是质地优良且成长性强的稀缺标的,坚定长期看好,维持“买入”评级。拓普集团的稀缺性体现在四方面:1)真正拥有自主同步研发技术实力。2)汽车电子事业部蛰伏十年,IBS是下一代电控升级的关键产品,精准卡位ADAS控制执行层。3)NVH凭借自身实力已开始全球供应链配套之路,主业增长依然强劲。4)实际控制人股权比例高且坚持贯彻职业经理人管理模式,团队年轻有为且执行力强。在汽车行业大变革时期,拓普集团提前战略布局且长远,内生增长强劲的同时,将不断利用好资本市场平台,双管齐下共促公司未来发展。暂不考虑增发摊薄,预计2016-2018年EPS:0.87元、1.09元、1.32元,对应PE:35X、28X、23X。维持“买入”评级。
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