玉龙股份:拟携手中土集团,加速海外市场拓展
玉龙股份 601028
研究机构：广发证券 分析师：李莎 撰写日期：2016-07-04
事件描述:公司与中土集团签订战略合作框架协议,共同开拓在尼市场。
7月1日,公司发布公告称与中土集团签订《战略合作框架协议》,以中土集团主导投资的莱基自贸区为承接平台,以玉龙股份在莱基自贸区投资建设的钢管厂项目为支撑,双方资源共享,全力配合,实现“双促双赢”。
尼日利亚:油气资源非常丰富,管道基础设施建设滞后。
尼日利亚是非洲能源资源大国,石油天然气行业是其支柱行业。据BP2016,尼日利亚已探明石油和天然气储量分别居非洲第二和非洲第一,并且是非洲最大产油国、第二大产气国,石油、天然气能源发展潜力巨大。但是油气基础设施较为落后,腐败、管道盗窃和破坏行为也是油气领域常见问题。政府将加大对油气能源开发力度,预计油气输送管道的需求将加速释放。
中土集团:中铁建核心外经平台,在手非洲合同超500亿美元。
中土集团是全球最大的工程承包企业—中铁建的全资子公司和核心外经平台,在“非洲最强,国际一流”的发展目标指引下,认真贯彻落实“三网一化”战略任务,在非洲的铁路、公路、航空、水运、房建等工程领域提供全产业链服务,在尼日利亚、埃塞俄比亚等20多个非洲国家设有分支机构,在手合同超500亿美元,在非洲的基建市场具备丰富的经验和绝对的竞争力。
公司在尼基地:先发优势明显,海外钢管订单有望持续放量。
公司已在尼日利亚有着较为完善的布局,销售渠道和网络完善,占居油气管道本土化生产的先机。公司年产8万吨的高钢级螺旋埋弧焊接钢管和年产200万平方米的防腐生产线,预计于2016年投产,投产后将成为尼日利亚最大钢管厂,显著受益于油气管网建设提速。此外,公司产品可以自由出口西非、欧洲、美国等地区,市场辐射能力强,海外市场需求前景可期。
携手中土集团:强强联手形成联动优势,互利合作扩大海外影响。
据《战略合作框架协议》,双方将以莱基自贸区为承接平台、以玉龙莱基为支撑,双方资源共享、全力配合,共同致力于扩大双方在尼日利亚市场的战略合作,并积极探索开辟其他非洲国家市场的合作可能,实现“双促双赢”。
投资建议:拟携手中土集团,加速海外市场拓展,维持“买入”评级。
油气管道建设项目陆续落地,公司将分享钢管需求释放。拟合作中土集团加速海外拓展,海外订单持续放量,高盈利增厚业绩,主业稳定增长值得期待。同时积极转型战略布局K12教育产业,未来有望为业绩带来较大弹性,提升公司估值,我们看好其中长期成长性。在不考虑教育领域的业绩贡献下,预计2016-2018年EPS 为0.22元、0.30元、0.42元,对应于最新收盘价,2016-2018年PE 为32.75X、23.73X 和17.27X,我们维持公司“买入”评级。
风险提示:油气管项目建设进程低于预期;钢管出口大幅下滑;原材料价格大幅上涨;转型教育进展低于预期。
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