四维图新:技术型强者联袂打造车联网行业标杆
四维图新 002405
研究机构：广发证券 分析师：刘雪峰,许兴军 撰写日期：2016-06-01
前装市场随市场蓬勃向上、后装模式演变激发优势
四维图新在前装市场长期的高市占率一定程度上代表了客户粘性和信任,在前装市场高速发展的进程中,四维也将随行业取得相应的成长,未来格局或成三足鼎立趋势,而四维依靠全产业链布局略站领先优势。后装市场方面,并不是四维图新的主攻市场,但引入杰发科技后,与后装采购商的渠道得以打通。而后装市场客户对产品价格敏感度高,因此,四维想在后装市场取得突破在商业模式上创新必不可少,可能的方式是:与杰发科技绑定销售,优化成本,提供高性价比产品;低价或免费提供导航服务,客户需同意提供一定数据反馈并接受植入广告。
趣驾系统把握行业趋势、芯片及优化提供核心竞争力
从车载信息娱乐系统所需软件平台来看,QNX、安卓/Linux和微软依然占据着操作系统和车用中间件的强势地位,未来产品多样化的部分在于不同厂商在人机界面、应用软件平台、OEM软件开发平台等提供不同的解决方案。核心的技术趋势并不会改变。趣驾基于安卓的平台开发构建,符合未来行业发展趋势,并将随着行业智能化应用兴起带动开源系统在车载领域发展而取得突破。联发科的芯片主要供货的手机厂商均采用安卓系统,杰发科技的研发体系一脉相承,两者的配合有望形成无缝的衔接。
杰发芯片具备行业竞争力、供应商地位将获有效提升
杰发科技现有的芯片系列已经能够满足后装市场的激烈竞争,并已获得不错成绩。而公司未来突破点在于对前装的渗透,从芯片规划来看,若能按计划实现产品换代,实现芯片工艺的提升,2017年或将成为切入前装市场的转折年。四维图新和杰发科技联手后,公司能够从内容提供、软件开发、芯片设计等方面提供给客户全面的服务,供应商地位预计将获得不错的提升。在于国际大厂的竞争中,四维图新优秀的内容基础将成为独特的竞争优势,当然,短期还是以自主品牌和合资车厂为主要渗透目标。暂不考虑杰发科技并表及股权摊薄影响,预计16-18年EPS分别为0.23元、0.28元、0.34元,维持“谨慎增持”评级!
风险提示
增发进度存在不确定性;杰发科技在前装市场将面临激烈竞争。
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