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海格通信:多业务布局成型,军民融合提供强劲增长动力

海格通信 002465

研究机构：长江证券 分析师：胡路 撰写日期：2016-04-26

报告要点

事件描述

海格通信公布了其2015 年年报。报告显示,公司2015 年全年实现营业收入38.07 亿元,较去年同期上升28.87%;实现归属上市公司股东的净利润5.80 亿元,同比增长30.91%;实现归属于上市公司股东的扣非后的净利润4.93 亿元,同比增长38.57%。2015 年基本每股收益为0.28 元。

事件评论

多业务布局成型,公司营收实现快速增长:在军品和民品业务共同推动下,公司全年营业收入实现快速增长。其中,分别受益于市场需求的扩大和市场占有率的提升,北斗导航业务和卫星通信业务收入同比增长70.40%和46.40%;而军用无线通信业务作为公司的支柱产业也保持较快增速,同比增长18.67。网优通信服务业务实现收入10.13 亿元,同比增长28.97%,成为民品方面收入增长的主要来源。毛利率方面,公司整体毛利率同比下降0.92 个百分点至43.45%,但军品业务仍表现出极强的盈利能力。考虑到公司多项业务正处于市场拓展期,订单规模增长势头强劲,我们判断后续公司业绩仍将延续快速增长态势。

产业链布局完善,受益于北斗导航产业长期成长:我们继续看好公司北斗导航业务的发展前景。具体而言:1、2015 年以来,中国已成功发射五颗新一代北斗卫星并完成在轨测试,北斗导航系统迈入全球组网的加速发展阶段;2、军方在2013 年启动北斗产品采购,之后采购规模持续提升;公司作为少数具有“天线-芯片-模块-终端-系统-运营”全产业链布局的军工企业,不仅在关键技术环节获军方认可,且终端产品已开始在各军种列装,将持续成为国防需求爆发增长的最大受益者;3、伴随军队改革持续深入,军队装备信息化建设明显加快,公司在北斗产业链长期处于领先地位,将充分受益于行业需求的爆发性增长。

军民融合利好长期发展,多种举措激发发展潜力:公司充分发挥上市公司资源优势,发展网络优化、专网集群、频谱管理等具有广阔发展前景的民品业务,其收入和利润规模持续增长,为公司成长提供持续动力。此外,公司在2015 年实施了非公开发行暨员工持股计划,成功建立长效激励机制。而随着广东怡创、摩诘创新在新三板陆续挂牌,公司进一步拓展其融资渠道和推动规范化管理,为长期持续发展提供动力。

投资建议:我们看好公司的长期发展前景,预计公司2016-2018 年的EPS 分别为0.36 元、0.46 元和0.58 元,重申对公司“买入”评级。