"中美旅游年"即将到来 六股持有博得超额收益

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万达院线:院线龙头优势明显,全年业绩预增40%-60%

万达院线 002739

研究机构：群益证券(香港) 分析师：胡嘉铭 撰写日期：2015-10-29

结论与建议:

前三季公司实现营收54.60亿元,YOY增长40.11%,净利润9.38亿元,YOY增长38.78%,扣非净利润增幅为42.9%,业绩表现基本符合预期。国内电影市场景气持续向好,票房收入大幅增长,公司通过自建和并购扩大市场份额巩固行业龙头地位,同时推出“会员+”战略,以线下影城为基础,打通线上线下资源,打造全球最大的电影服务生态圈。

我们预计公司2015-2016年实现净利润12.19亿元和16.93亿元,YOY+52%和39%,按最新股本计算,每股EPS为1.09元和1.51元,股价对应16年PE为65倍,估值合理,投资建议由买入下修为“持有”。

1-3Q扣非净利增43%,全年预增40%-60%:今年前三季度国内电影票房330亿元,同比增长50.39%。公司1-9月公司累计票房收入44.8亿元,同比增长44.2%,观影人次10668万人次,同比增长42.7%。前三季公司实现营收54.60亿元,YOY增长40.11%,净利润9.38亿元,YOY增长38.78%,扣非净利润增幅为42.9%,符合40%-60%预增范围。3Q15营收和净利分别为19.74亿元和3.1亿元,同比增长38.86%和19.85%公司预告2015年净利润同比增长40%-60%。

巩固市场龙头地位:截至9月底,公司拥有开业影院207家,1849块银幕,预计年底可达225影院,2000块银幕。公司继收购澳大利亚第二大院线公司Hoyts之后,再度出手收购世茂18家影院和慕威时尚,该收购案已获证监会审核通过。在扩大国内外市场份额巩固行业龙头地位的同时,引入电影大数据应用和好莱坞资源,有利于提升公司运营管理效率,促进国际化发展。

“会员+”战略打造电影服务生态圈:截至9月底,公司会员量已突破4600万人,会员消费占比达到80%。公司发布“会员+”战略,以线下影城为基础,打通线上线下资源,建立开放式电商平台和网络院线,发展延生品,开展跨界整合营销,打造全球最大的电影服务生态圈。

盈利预测:我们预计公司2015-2016年实现净利润12.19亿元和16.93亿元,YOY+52%和39%,按最新股本计算,每股EPS为1.09元和1.51元,股价对应16年PE为65倍。