抚顺特钢:业绩增长逐步兑现
抚顺特钢 600399
研究机构：国金证券 分析师：杨件 撰写日期：2015-07-30
事件
1) 公司发布业绩预增公告,预计2015年上半年实现归属于上市公司股东的净利润约12,700万元至13,400万元,比上年同期增加780%-830%;2) 同时,公司公告非公开发行预案调整稿,拟对15年1月24日公告的非公开发行股票预案中的发行数量、发行对象、发行价格、限售期、募集资金用途等进行了调整,公司募集资金从23.9亿元下调至20亿元。
评论
业绩高增长符合预期。公司此前Q1实现净利润0.6亿元,同比增903.41%,环比增154.17%,Q2按预告中值测算,Q2单季实现净利润0.71亿元,业绩继续大幅改善,符合预期,我们认为公司已进入业绩高速释放期。
经营实质性改善。公司目前经营情况良好,根据公司网站新闻,上半年公司钢产量、入库量均创历史同期最好水平,产钢41925吨,同比提高了6.55%;入库成品钢锭31060吨,同比提高了3.29%,均刷新了历史纪录。
更为重要的是,高温合金钢锭入库量达到3198吨,也创出历史新高。此外,公司上半年通过“控本增效”降成本9620万元。高温合金、超高强钢、特冶不锈钢作为公司三大拳头产品,均具备高业绩弹性。随着公司一期技改的完成、二期技改的启动,高端产品产能、产量进一步得到提升,我们认为高端产品的持续放量将助推了公司业绩中长期向好。
受益高端特钢“黄金十年”。经济转型及制造业升级大背景下,下游高端制造业如军工、核电、高铁、海工装备等需求增长推动高端特钢需求进入至少10年的上升期(下游规模增长、进口替代)。从2015年开始高端特钢的景气前景将逐步明朗化,而且将进入部分兑现期,即有望形成逻辑与催化剂的正反馈,加之下游军工、核电板块持续上涨,相关事件性催化剂丰富(如《中国制造2025》发布、AP1000核电机组主泵故障解决等),以及上市公司层面,资本运作稳步推进、基本面部分超预期等,相关公司投资价值凸显。
军工/核电龙头标的,长期看好。公司作为国内军品第一供货商以及竞争力最强的民品厂商,高温合金、高强钢等产品已经具备国际竞争力,实现进口替代。除军工、核电领域外,公司在燃气轮机、海工装备等其他潜力市场上同样具有一定竞争力。目前,公司已与四大油服公司之一的哈里伯顿公司签订了战略合作协议,叶片不锈钢产品已通过GE 公司认证并正式成为合格供应商。随着二期技改完成,制约公司高端产品放量的产能瓶颈将彻底解除并进入高速成长阶段。基于以上,我们长期看好公司发展前景。
投资建议
预计15-17年EPS 分别为0.30元、0.46元、0.64元,对应PE 为36倍、24倍、17倍,维持“买入”评级。
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