【证券之星编者按】据上证报消息，上海市委今天全会专题讨论和审议通过上海建设具有全球影响力科技创新中心总体方案。方案的一大亮点是强调借助资本力量，推动科技与金融结合，一大举措是借助在上交所正在筹建的“新兴板”，推动尚未盈利但具有一定规模的科技创新企业上市。此前相关层面提出在张江建设国家科学中心，随着总体方案的出炉，相关建设也可能提速。分析认为，大众创业、万众创新是决策层为中国经济转型开出的核心“药方”之一。而创新发展不但需要简政放权，更需要产业集聚、人才培养、创投支持、场地供给，综合成熟市场经验及国内政策表态，科创中心无疑就是我国推动创新发展最有力的抓手。股市有风险，投资需谨慎。文中提及个股仅供参考，不做买卖建议。
张江高科:抢占“双自联动”改革开放政策新高地,打造全新产业地产“新三商”
张江高科 600895
研究机构：海通证券 分析师：涂力磊,谢盐 撰写日期：2015-05-04
事件:
公司公布2014年年报。报告期内,公司实现营业收入30.02亿元,同比增加56.47%;归属于上市公司股东的净利润4.36亿元,同比增加17.04%;实现基本每股收益0.28元。公司利润分配方案是每10股派发现金红利0.90元(含税)。公司公布2015年一季报。报告期内,公司实现营业收入2.53亿元,同比下滑36.85%;归属于上市公司股东的净利润2.14亿元,同比增加2.61倍;实现基本每股收益0.14元。
投资建议:
土增税准备金影响14年业绩增速,1Q出售可供出售金融资产获得投资收益推动,净利增加2.61倍。2014年,公司各项业务推升营收大增56%,而土增税准备金增加使得公司净利润增幅收窄至17%。2015年一季度,公司出售可供出售金融资产获得投资收益,这促使公司今年一季度实现净利润2.14亿元,同比增加2.61倍。2015年,公司预计实现主营业务收入25亿以上。另外,公司计划通过股权转让等多元化房地产销售方式,力争使公司2015年房地产经营利润不低于上年同期水平。
公司未来发展亮点丰富:
1)抢占“双自联动”,打造产业地产“新三商”。公司明确表示将充分利用“双自联动”优势,以转换经营方式、创新商业模式、重塑盈利模式为核心,加强资本经营在主业调整和产品创新中支撑性应用。企业将依托汇率、利率、税率“三率”之差,激活境内外创新资源,探索“离岸创新、全球孵化、产业并购、张江整合”的新模式,打通金融资本、产业资本、土地资本的联动通道。张江高科将着力打造新型产业地产营运商、面向未来高科技产业整合商和科技金融集成服务商的“新三商”,努力成为国内高科技园区开发运营的领跑者和新标杆。
2)国资改革再推进,打造现代企业制度。公司第六届董事会第十三次会议正式通过“2015年度张江高科经营层绩效考核方案”和“关于提取2014年度公司超额净利润用于中长期激励的议案”。我们认为本次制度设定,实质上有利于加大张江市场化运营程度,有利提高员工积极性,促使企业向现代化企业制度迈步。张江目前国资改革处于稳步推进中,看好企业后期经营提升。
3)多层次资本市场建设,打通张江资本进退通道。2014年以来,公司对参股股权进行了清理,以提高资金使用效率。此外前期孵化项目目前开始进入价值收购期,公司开始兑现利润,盘活资金投资新产业和新方向(如减持已经上市的点点客,增资立足密码技术的众人科技)。
受益上海科创中心建设,产业投资增长空间大,维持“买入”评级。我们预计公司2014、2015年EPS分别是0.34元和0.42元,对应RNAV是30.13元。截至4月29日,公司收盘于24.75元,对应的动态市盈率分别为72.57倍和58.24倍。考虑到公司属研发园区龙头,中国创新发展桥头堡,三板市场、注册制等多层次资本市场建设直接打通张江创投“进退通道”。上海自贸区正式扩区至张江,公司是张江唯一上市开发主体将充分受益。未来张江园区将在产业创新、制度创新、金融创新进行探索,园区将实现空间载体升级、企业集聚和功能拓展,区内土地价值直接提升。公司参股多家高新企业,PE投资链条日趋完善,投资收益增长潜力大,我们以RNAV,即30.13元为公司6个月的目标价,维持公司“买入”评级。
基金持仓：
| 基金名称 | 持股数(万股) | 持股比例 | 持仓变化(万股) | 持股市值(万元) | 占净值比例 | 占个股流通市值比例 |
| 华夏优势增长股票型证券投资基金 | 600.00 | 2.46 | 0.00 | 12426.00 | 0.99 | 0.39 |
| 圆信永丰双红利灵活配置混合型证券投资基金... | 118.00 | 7.36 | -340.05 | 2443.78 | 4.68 | 0.08 |
| 华安可转换债券债券型证券投资基金 | 360.01 | 24.73 | 360.01 | 7455.74 | 12.24 | 0.23 |
| 国泰国证房地产行业指数分级证券投资基金 | 403.85 | 3.67 | -75.79 | 8363.76 | 2.17 | 0.26 |
| 鹏华中证800地产指数分级证券投资基金 | 197.18 | 3.92 | 30.62 | 4083.52 | 2.19 | 0.13 |
| 天治品质优选混合型证券投资基金 | 15.50 | 8.18 | -1.00 | 321.01 | 3.50 | 0.01 |
| 天治创新先锋股票型证券投资基金 | 17.50 | 8.09 | -7.50 | 362.43 | 3.41 | 0.01 |
| 中海优质成长证券投资基金 | 458.31 | 4.72 | -302.03 | 9491.59 | 2.78 | 0.30 |
| 华安中证细分地产交易型开放式指数证券投资... | 1.48 | 4.02 | 0.25 | 30.61 | 2.10 | 0.00 |
| 交银施罗德荣安保本混合型证券投资基金 | 30.00 | 5.32 | -20.00 | 621.30 | 0.73 | 0.02 |
| 汇丰晋信中小盘股票型证券投资基金 | 53.50 | 7.52 | 0.00 | 1107.96 | 4.32 | 0.03 |
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