长城证券4月30日晨会纪要

有色金属行业:稀土钨钼资源税改革点评

事件：从2015年5月1日起，将稀土、钨、钼资源税由从量计征改为从价计征，并按照不增加企业税负的原则 合理确定税率。同时，进一步清理和规范收费，将稀土、钨、钼的矿产资源补偿费费率降为零，停止征收相关 价格调节基金，取缔省以下地方政府违规设立的相关收费基金。研究建立矿产资源权益金制度。

要点：

1)资源税改革是继出口关税后的又一行业调控政策。稀有金属资源税改革是继“我国将于5月1日起取消钢铁 颗粒粉末、稀土、钨、钼等产品的出口关税”之后的又一行业调控政策。我们认为有三方面影响：第一，有利 于对冲出口关税取消后稀土等稀有金属出口价格的相对不利影响；第二，资源开采源头端的行业调控，将推动 稀有资源整顿继续加快，同时推进稀土等下游企业降低成本，提高研发投入，推动行业及产品产业链向高附加 值以中高端水平延伸，政策托底或有利于稀有金属价格止跌企稳回升；第三，行业开采更加规范。目前以稀土 为代表的资源行业管理已相对完善，资源供应市场份额或将继续向行业龙头及大集团倾斜。

2)继续看好稀有战略小金属，尤其看好稀土品种的投资机会。WTO败诉后中国稀有金属政策组合不断推出， 除扭转不利的价格预期外，倒逼行业加快转型升级也是重点。我们继续看好稀有战略金属的投资机会，重申看 好中重稀土的投资机会。首先，稀土资源市场化配置以及中外各国稀土资源战略的博弈最终将使得稀土价格总 体走势趋于稳定；其次，海外新建产能的高成本运营以及中国不断升高的环境成本将对稀土价格形成重要支撑。 第三，轻重稀土分化程度加剧将是不可不避免的特征，而重稀土成为市场焦点，价格将继续走高。

3)投资建议。重点关注弹性较足的五矿稀土、广晟有色、厦门钨业。