千亿社会资金或将涌入文化传媒业 概念股暴涨

第6页:华录百纳:蓝色火焰4Q并表,14年净利润预增10%-30%

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华录百纳:蓝色火焰4Q并表,14年净利润预增10%-30%

华录百纳 300291

研究机构：群益证券(香港) 分析师：胡嘉铭 撰写日期：2015-01-30

公司发布业绩预告,2014 年实现净利润13570.24 万元-16037.56 万元,YOY 增长10%-30%。公司全年业绩实现增长主要得益于蓝色火焰于4Q 开始合并报表。公司预计蓝色火焰14 年实现净利润2.2 亿元-2.4 亿元,高于其2 亿元的业绩承诺目标。剔除蓝色火焰并表的影响,公司原有业务14 年全年实现净利润0.74 亿元-0.79 亿元,YOY 减少36%-40%,业绩表现低于预期。

根据业绩预告和蓝色火焰的业绩承诺,我们预计公司14、15 年净利润为1.45 亿元和3.68 亿元,YOY 增长18%和153%。按最新股本计算,每股EPS 为0.37 元和0.93 元,股价对应2015 年PE 为38 倍,投资建议下修为“持有”。

14 年净利润预增10%-30%:公司预告2014 年实现净利润13570.24 万元-16037.56 万元,YOY 增长10%-30%。公司全年业绩实现增长主要得益于蓝色火焰于4Q 开始合并报表。公司4Q14 实现净利润为0.82 亿元-1.07亿元,YOY 增长126.29%-194.17%,其中蓝色火焰合并报表贡献净利润0.61-0.81 亿元。

原有业务表现不如预期:我们剔除蓝色火焰并表的影响,公司自身业务4Q 实现净利润仅有0.21-0.26 亿元,14 年全年实现净利润0.74 亿元-0.79 亿元,YOY 减少36%-40%,业绩表现低于预期。公司电视剧收入主要来自于《美丽的契约》、《浪漫我心》、《金战》、《煮妇也疯狂》、《战魂》、《婚姻时差》、《嘿老头》等剧集的首轮发行和过往项目的二轮发行,受“一剧两星”政策的影响,公司电视剧项目进度有所延后;电视栏目收入主要来自于《中国喜剧星》、《笑傲江湖》、《勇敢的心》、《女神的新衣》,蓝色火焰的《最美和声》没有纳入合并报表。电影《大话天仙》、《痞子英雄:黎明升起》票房未达预期。

蓝色火焰完成业绩承诺:公司完成对蓝色火焰的收购并于14 年10 月10日开始并表,预计蓝色火焰14 年实现净利润2.2 亿元-2.4 亿元,高于其2 亿元的业绩承诺目标。假设14 年全年合并报表的话,上市公司备考的净利润为2.95 亿元-3.19 亿元,略低于我们之前所做3.25 亿元的预测值,主要是上市公司原有业务表现低于预期。蓝色火焰承诺2015-2016年的净利润不低于2.5 亿和3.15 亿,将明显增厚公司业绩。

盈利预测:我们预计公司14-15 年实现净利1.45 亿元和3.68 亿元,YOY增长18%和153%。按最新股本计算,每股EPS 为0.37 元和0.93 元,PE为95 倍和38 倍。